19.13亿大单落地，起止日与公司刚租的2.11亿算力分毫不差。
9月18日晚，国内超算云龙头并行科技（920493.BJ，股价109.8元，市值66.52亿元）发布《签订重要合同的公告》，公司全资子公司武汉并行智算科技有限公司于9月16日与客户A签署《技术服务框架协议》，约定武汉并行向客户A提供GPU算力资源、配套IT设备及相关技术服务，合同含税总金额不超过人民币191,275.20万元，约19.13亿元。投资参考网记者把公告里的日子对了一遍：计费起始日2027年1月15日，服务期限至2032年1月14日止，共计60个月。而就在四天前的9月14日，公司披露的另一份租入资产公告里，那笔不超过2.11亿元的五年期GPU算力资源，起止日同样是2027年1月15日至2032年1月14日。
191,275.20万元除以60个月，月均3,187.92万元；除以5年，年均3.83亿元。
19.13亿元与2.11亿元
客户是谁，公告一个字没说。据披露，因合同涉及保密条款，为保护双方商业秘密，公司已履行内部涉密信息豁免披露程序，对客户名称、注册地址、注册资本等基本信息予以豁免披露。公司仅表示，交易对方与公司及公司控股股东、实际控制人、董事及高级管理人员之间不存在关联关系或利益安排，不属于失信被执行人，信用状况良好，具备相应履约能力。
付钱的方式是先付后用。合同采用以两个自然月为一个付费周期的预付费方式，客户A需在合同生效后20个工作日内向武汉并行支付2个月应付费用的预付款；此后每两个自然月依据增值税专用发票及双方确认的预估账单预付下一周期费用。若实际消费金额低于预付费金额，差额可作为余额用于下个付费周期消费；若高于预付费金额，则在下个付费周期预付费时补足差额。按3,187.92万元的月均额算，两个月的预付款约6,375.84万元。
审批程序走得很轻。公告显示，本次合同属于与日常经营相关的交易行为，无需提交公司董事会及股东会审议，且不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。
风险提示那一段，写得比收益更重。公告提示了合同提前终止风险、长周期履约风险、算力行业技术迭代风险、硬件交付与验收风险、收入确认不确定性风险及不可抗力风险等。其中最要紧的一句是：本合同对双方均约定了较为严格的提前终止条款，若因公司原因导致合同提前终止，公司须按合同剩余未履行部分总金额的100%向客户支付违约金。
四天前那笔租约，现在看是铺垫。9月14日盘后，公司同步披露两份资产公告：拟向内蒙古新东吉泰科技有限责任公司采购GPU算力服务器及配套IT设备，合同金额预计不超过4,192.62万元；同时拟与上游算力供应商签订总额不超过2.11亿元的GPU算力资源五年期租赁协议。按连续十二个月累计计算原则，加上此前向无锡范特智能科技有限公司、南京旺德睿信息技术有限公司采购的2,212万元，公司购买资产累计金额达6,404.62万元，已达到最近一期经审计净资产的10%以上。4,192.62万元加2,212万元，正是6,404.62万元。而2.11亿元对上19.13亿元，租入成本只占合同金额的11.03%。
9.46亿元与19.16%的毛利率
大单落地时，公司刚交出一份高增长的中报。8月28日披露的2026年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入9.46亿元、同比增长106.76%，归属于上市公司股东的净利润4,192.64万元、同比增长725.55%，扣除非经常性损益后的净利润2,732.82万元、同比增长505.28%。4,192.64万元减2,732.82万元，中间1,459.82万元是非经常性损益。报告期内公司毛利率19.16%、同比下降约4.10个百分点，净利率4.58%、同比上升3.38个百分点，基本每股收益0.70元。
有意思的是，4,192.64万元的归母净利润，与那笔4,192.62万元的GPU服务器采购合同，只差200元。
第二季度单季更猛。单季营业收入5.15亿元、同比增长98.70%、环比增长19.6%，归母净利润3,032万元、同比暴增1,942.33%、环比增长约161.25%，扣非净利润1,974.0万元、同比增长1,604.61%、环比增长约160.1%。9.46亿元减5.15亿元，一季度营收4.31亿元；4,192.64万元减3,032万元，一季度归母净利润1,160.64万元；2,732.82万元减1,974.0万元，一季度扣非净利润758.82万元。3,032万元除以1,160.64万元，正是那161.25%的环比增幅。
增长的引擎是智算。分业务看，上半年算力服务收入8.95亿元、同比增长102.69%、占总营收约94.6%、毛利率16.97%；其中智算服务收入6.47亿元、同比增长144.51%，行业云收入1.62亿元、同比增长73.1%，通用云收入0.86亿元、同比增长3.3%。6.47亿元加1.62亿元加0.86亿元，正是8.95亿元。高性能计算系统集成收入3,745万元、同比增长266.11%，毛利率从上年同期的18.39%跃升至51.75%。51.75%减18.39%，正好33.36个百分点。
89,533万元加3,745万元加659万元加690万元，四项相加是9.46亿元，与主业营收对得上。
毛利率往下走，是这组数据最扎眼的地方。分客户看，上半年企业端算力收入7.05亿元、同比增长168.1%、毛利率仅13.2%，而高校毛利率37.5%、科研机构毛利率23.7%。37.5%减13.2%，企业端比高校低24.3个百分点；23.7%减13.2%，比科研机构低10.5个百分点。放长看，公司综合毛利率2024年为32.87%，2025年降至24.23%，2026年上半年进一步降至19.16%。32.87%减19.16%，两年掉了13.71个百分点。
边际上有一丝修复。数据显示，26Q1算力服务收入约4.0亿元、毛利率15.57%，为阶段性低点；26H1算力服务收入8.95亿元、毛利率16.97%；以H1减Q1反推，26Q2单季算力服务收入约4.93亿元、毛利率约18.12%，较Q1回升约2.6个百分点。
费用端在摊薄。上半年公司销售费用率5.7%、同比下降3.3个百分点，管理费用率2.9%、同比下降1.5个百分点，研发费用率2.5%、同比下降1.7个百分点，财务费用率2.1%、同比下降0.7个百分点。5.7%加2.9%加2.5%加2.1%，期间费用率13.2%；3.3加1.5加1.7加0.7，四项合计降7.2个百分点。按9.46亿元的营收算，13.2%对应约1.25亿元的费用，2.5%对应约2,365万元的研发费用。
75.80%负债率与12亿元采购
现金流是这张报表里最亮的一项。上半年公司经营活动产生的现金流量净额3.32亿元、同比增长744.95%。3.32亿元对上4,192.64万元的归母净利润，是7.92倍。截至2026年6月末，公司总资产37.82亿元，归属于上市公司股东的净资产5.48亿元，合并口径资产负债率75.80%。37.82亿元乘以75.80%，负债端约28.67亿元。
重资产的代价就在这里。数据显示，2026年以来公司持续加大算力基础设施投入，仅上半年公告的算力资产购买金额已超过12亿元。12亿元对上9.46亿元的营收，是1.27倍；对上3.32亿元的经营现金流，是3.61倍。公司预付款项同比增长2,208%，加大算力设备采购。合同负债较2025年底增长55.1%。
资源池的规模可以数。截至目前，公司”并行算网”已全面接入62个算力中心，覆盖宁夏中卫、内蒙古和林格尔、山东青岛、河南郑州等重点算力节点，总调度能力超200万CPU核心、5万卡以上GPU；客户覆盖1,300余家企业。另一口径显示，公司算力网已接入47家智算中心、15家超算中心——47加15，正是62个。公司自有GPU算力资源基本趋于饱和状态，整体利用率达到85%至90%。
生态与节点在同步铺开。上半年公司联合湖北科投共同投资5亿元成立楚云智算，深度参与武汉市”汉数宜算”协同工程；与深圳光明科学城共同投资2.1亿元成立粤云智算，华中、华南两大智算中心布局正式落地。5亿元加2.1亿元，两项合计7.1亿元。平台层面，MaaS平台已上线GLM-5.3、Qwen3.8-Max、Deepseek-V4正式版、MiniMax M3等主流大模型，并接入开源AI智能体框架OpenClaw。合作层面，公司联合山东联通发布”联并千行AI Coding MaaS平台”，集成近90款大模型，面向青岛全域免费投放价值1,000万元Token资源；与腾讯云达成深度战略合作。
行业的供需缺口是这笔大单的底色。据中国信通院数据，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417%，有效供给增速仅128%，供需缺口持续拉大；2026年国内算力租赁市场规模有望突破2,600亿元。417%减128%，中间差289个百分点；417%除以128%，需求增速是供给增速的3.26倍。
同业也在抢单。9月16日，赛意信息公告与W公司签订两份《算力服务合同》，服务期限60个月，合同含税总金额64.5亿元、占公司2025年度经审计营业收入的311.11%。同日，康惠股份公告，其全资子公司康惠智创与客户A公司签署《算力服务合同》，合同总金额约17.20亿元、合同期限五年，公司预计需投入约11.41亿元资金购置高性能算力服务器，预计资产负债率将由2026年6月末的69%上升至78%左右。11.41亿元除以17.20亿元，投入占合同金额的66.34%；78%减69%，负债率抬升9个百分点。19.13亿元对上17.20亿元，并行科技这一单比康惠高11.2%；对上64.5亿元，则只有赛意信息的三分之一。
66.52亿元市值与17.16%的跌幅
盘面的反应不算热烈。截至2026年9月17日收盘，并行科技报收于107.83元、下跌1.44%，换手率1.56%，成交量6,959手，成交额7,550.91万元；当日主力资金净流出465.33万元、占总成交额6.16%，游资资金净流出786.85万元、占10.42%，散户资金净流出129.5万元、占1.72%。465.33万元加786.85万元加129.5万元，三方合计净流出1,381.68万元。而公告披露当日，公司股价109.8元、市值66.52亿元。109.8元减107.83元，是1.97元。
今年以来这只股票是跌的。数据显示，公司年初至今累计下跌约17.16%。109.8元除以0.8284，年初股价约132.54元。
估值按研报口径算得出来。有研报上调公司2026至2028年归母净利润至6,900万元、11,200万元、18,800万元，对应EPS为1.15元、1.85元、3.10元，对应当前股价PE为94.8倍、58.9倍、35.1倍，维持”增持”评级。6,900万元减原预测的3,500万元，上调3,400万元；11,200万元减4,900万元，上调6,300万元；18,800万元减7,700万元，上调11,100万元。4,192.64万元对上6,900万元的全年预测，上半年完成了60.76%。
北京并行科技股份有限公司成立于2007年，业务专注于算力服务，于2023年11月登陆北交所。公司自主研发Paramon、Paratune等核心调度平台，采用”HPC+互联网”模式，算力资源池由外购算力与共建模式形成的自有算力共同构成。营收规模在算力需求驱动下持续扩张，2023年上半年为2.03亿元，2024年、2025年全年分别为6.55亿元和11.10亿元，2026年上半年9.46亿元已接近2025年全年水平。9.46亿元除以2.03亿元，三年半增长4.66倍；9.46亿元对上11.10亿元，是85.23%。2025年公司归母净利润1,221.80万元、同比增长1.34%，对应归母净利率1.10%；2026年上半年归母净利率升至4.43%，提高了3.33个百分点。4,192.64万元除以1,221.80万元，半年的盈利已是去年全年的3.43倍。
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