9月3日晚间，行云科技（300209.SZ）发布重大经营合同公告，公司与VD客户正式签署《算力租赁协议》，向对方提供算力资源租赁服务，服务期限60个月，含税总金额9.216亿元。本次交易已经公司第七届董事会第二十七次会议全票审议通过，无需提交股东大会审议，不涉及关联交易，也不构成重大资产重组。
投资参考网记者梳理合同条款，本次协议采用闭口锁定价模式，服务期内算力租赁单价与总金额保持固定，不受市场行情、行业政策、运营成本波动等任何因素调整。交付周期方面，公司需在足额收到履约保证金之日起60个自然日内，完成全部算力设备采购部署、软硬件联调并达到可交付状态，逾期超过30日甲方有权解除协议。支付模式采用“押一预付二”规则，合同签订后3日内甲方支付1000万元预付款作为服务器测试锁单保证金，公司同步开具等额见索即付银行保函。服务标准层面，算力资源需保障99.5%的服务可用性，配套7×24小时技术故障响应服务，机房及设备硬件运维由行云科技全权负责。
违约责任设置对等，除约定免责情形外，任何一方无故违约解除合同，需向守约方赔偿锁定期内应付未付金额的100%作为违约金；双方逾期履约均按对应租金万分之三/日的标准计收违约金。公告披露，交易对手VD客户为A股上市公司，不属于失信被执行人，具备良好履约能力，与公司不存在关联关系，近三年未发生过类似交易。
订单落地的背后，是公司算力转型后业绩的集中释放。2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入2.54亿元，同比增长497.11%；归属于上市公司股东的净利润1201.54万元，同比实现扭亏为盈；扣非归母净利润671.74万元，同样实现扭亏。分季度看，第二季度单季营业收入1.42亿元，同比增长608.26%；单季归母净利润3405.18万元，盈利规模超过上半年整体，逐季增长动能明确。
现金流同步改善，上半年经营活动产生的现金流量净额1.94亿元，同比由负转正。订单储备方面，截至2026年7月末，公司在手3-5年期算力、存储长期框架订单总额已突破154亿元，客户覆盖头部央企、上市公司、一线大模型厂商。所有核心订单均采用“按月交付、按月回款、逐月确认收入”的模式，规避集中结算风险。目前V客户、VB、VC客户的首批算力服务已在8月完成起租，正式进入收入确认周期。
行业层面，AI大模型训练与应用落地持续拉动算力需求，高端算力资源供需缺口仍存，算力租赁行业呈现长周期、锁价格、高确定性的发展趋势。值得注意的是，同日亚康股份亦披露下属公司与注册地位于湖南的供应商签订9.22亿元算力租赁协议，金额、期限与本次行云科技合同高度吻合，且行云科技注册地同为湖南长沙，市场普遍猜测二者处于同一交易链条，行云科技为上游算力提供方。
行云科技2024年底完成司法重整，2025年完成管理层换届，2026年2月正式更名，明确“跨境数字贸易+AI算力”双主业战略。依托控股股东的全球化供应链布局，公司构建起从海外设备采购到国内算力交付的完整链路，成为本轮算力行情中落地较快的玩家之一。
截至9月3日收盘，行云科技股价报35.10元/股，总市值325.95亿元，年初以来累计涨幅达544.04%，在创业板算力板块涨幅居前。以半年净利润年化测算，动态市盈率约135倍，估值已较大程度反映订单增长预期。
公司同时提示风险，协议周期长达5年，履行过程中可能面临供应链波动、融资进度不及预期、宏观经济与政策变化、客户经营状况变动等不确定因素，合同实际贡献的收入和利润存在不确定性。对于公司而言，后续核心观察点在于设备交付节奏、收入确认进度、新客户拓展效率，这些将决定长单储备能否顺利转化为业绩，也将验证算力转型的实际成色。
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