时隔8年再启再融资，18.8亿元，15亿砸向高端电容。
9月18日晚，湖南艾华集团股份有限公司（艾华集团，603989.SH）披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过18.8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于一体化高端电容产能扩建项目和补充流动资金。投资参考网记者对照预案的募集资金投向明细算了一遍：一体化高端电容产能扩建项目预计投资总额150,680.01万元、募集资金拟投入额150,000.00万元；补充流动资金预计投资总额38,000.00万元、募集资金拟投入额38,000.00万元；两项合计，投资总额188,680.01万元、募资拟投入188,000.00万元。
150,000万元加38,000万元，正是18.8亿元；150,680.01万元加38,000万元，是18.87亿元。
18.8亿元与680.01万元
方案的关键条款已经定死。公告显示，本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股）、每股面值1元，发行对象不超过35名符合监管规定的特定投资者，所有认购均以现金方式完成；定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。发行数量不超过本次发行前公司总股本的30%，对应11,963.40万股；发行完成后认购股份的限售期为6个月，股票将在上交所上市交易。11,963.40万股除以30%，发行前总股本约3.99亿股。
募投项目与募集资金之间还差着一小截。150,680.01万元减150,000万元，中间680.01万元需要公司自筹。公司方面表示，在募集资金正式到位前将根据募投项目的实际进度以自筹资金先行投入，待募集资金到账后再按规定置换；若最终实际募集资金净额少于拟投入总额，公司将根据项目轻重缓急调整具体投资额，不足部分由公司以自筹方式解决。
董事会的票是满的。公司于2026年9月17日召开第六届董事会第十二次会议，本次会议以现场加通讯方式召开，全体9名董事全部出席，所有审议议案均获全票通过，无反对、弃权票。会议除审议通过定增方案，还通过了《2026年度向特定对象发行A股股票预案》《发行方案论证分析报告》《募集资金使用可行性分析报告》等配套文件，并审议通过了取消注销子公司的相关议案，决定于2026年10月15日召开2026年第二次临时股东大会。
时隔8年的说法有出处。预案显示，公司前次募集资金为2018年度公开发行可转换公司债券，募集资金净额约6.77亿元，已全部使用完毕，募集资金专户已注销；公司最近五个会计年度不存在通过配股、增发、发行可转换公司债券等方式募集资金的情况。18.8亿元除以6.77亿元，本次募资规模是那次可转债的2.78倍；2026减2018，中间隔了8年。也正因为前次募集资金到账至今已超过五个会计年度，本次发行无需编制前次募集资金使用情况报告，也无需聘请中介机构出具相关鉴证报告。
程序还没走完。公司提示，本次发行尚需公司股东会审议通过，并经上交所审核通过及中国证监会同意注册后方可实施。公司已就本次定增可能摊薄即期回报的情况制定了填补回报措施，相关责任主体也已作出切实履行保障措施的承诺。
5.88亿支与11.53%
项目落在湖南益阳。公告显示，一体化高端电容产能扩建项目实施地址位于湖南省益阳市赫山区电子信息产业园梨园路以北、清溪路以东、春嘉路以西，公司拟通过招拍挂方式取得86.07亩工业用地使用权，规划新建总建筑面积约126,708平方米，建设期为24个月。126,708平方米摊到86.07亩上，容积率约2.21。
新增产能的数字来自环评。据益阳市政府网站公开信息，艾华集团”一体化高端电容产能扩建项目”环评报告于9月7日正式获得益阳市生态环境局受理，投产后每年将新增2.4亿支塑壳/铝壳薄膜电容器、3.48亿支铝电解电容器的产能。2.4亿支加3.48亿支，是5.88亿支。15.07亿元的总投资摊到5.88亿支上，单支产能对应投资约2.56元。预案披露的项目测算税后内部收益率为11.53%。
产品线指向明确。据披露，本次项目将重点聚焦风光储等新能源、AI算力基础设施、高压新能源汽车车载等高端应用场景，布局塑壳/铝壳薄膜电容器、牛角式铝电解电容器、大尺寸引线式高压铝电解电容器、固液混合式铝电解电容器等电容器的产能扩建。公司表示，现有高端电容产能已无法匹配快速增长的市场订单需求，通过布局上述项目可缓解产品订单快速提升可能带来的产能瓶颈压力。
行业空间给了一组参照。根据中国电子元件行业协会信息中心数据，2024年全球铝电解电容器市场规模约为614.2亿元，预计至2029年将达773.4亿元，2024年至2029年五年均增长率约为4.7%。773.4亿元减614.2亿元，五年增量159.2亿元；用614.2亿元开五次方，年均复合增速正是4.7%上下。以公司2025年39.72亿元营收对上614.2亿元的全球盘子，占比约6.47%。
22.70亿元与1,548.26万元
业绩这头是双增的。半年报摘要显示，2026年上半年公司实现营业收入2,270,119,484.20元、同比增长15.35%，利润总额187,633,481.70元、同比增长15.23%，归属于上市公司股东的净利润169,727,503.24元、同比增长17.21%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润154,244,920.34元、同比增长14.27%。16,972.75万元减15,424.49万元，中间1,548.26万元是非经常性损益。加权平均净资产收益率4.28%、同比增加0.42个百分点，基本每股收益0.4256元、同比增长17.21%。
第二季度跑得更快。单季营业收入12.81亿元、同比增长25.11%、环比增长29.60%，单季归母净利润1.01亿元、同比增长33.86%、环比增长46.62%，单季扣非归母净利润0.95亿元、同比增长43.34%、环比增长61.17%。22.70亿元减12.81亿元，一季度营收9.89亿元；1.70亿元减1.01亿元，一季度归母净利润0.69亿元。
但毛利率的曲线是往下走的。数据显示，2026年上半年公司毛利率20.20%、同比上升0.04个百分点，净利率7.48%、同比下降0.01个百分点；第二季度毛利率18.33%、同比下降1.13个百分点、环比下降4.30个百分点，净利率7.87%、同比上升0.41个百分点、环比上升0.91个百分点。用上半年的20.20%倒推，一季度毛利率约22.62%，与二季度的18.33%之间，正是那4.30个百分点的环比落差。
费用端在收缩。2026年上半年公司期间费用2.64亿元、较上年同期增加1,926.00万元，期间费用率11.65%、较上年同期下降0.81个百分点；其中销售费用同比增长3.66%，管理费用同比增长10.39%，研发费用同比增长1.68%，财务费用同比增长147.02%。2.64亿元除以22.70亿元，正是11.65%；2.64亿元减1,926万元，上年同期期间费用是2.45亿元。
现金流这一项变化最大。上半年公司经营活动现金流量净额36,908,151.51元、上年同期为-186,954,579.76元、同比增长119.74%，同比增加2.24亿元；筹资活动现金流净额-7,465.84万元、同比减少1.39亿元；投资活动现金流净额1.43亿元、上年同期为656.52万元。
资产结构也在动。截至2026年上半年末，公司总资产6,277,013,684.64元、较上年度末增长4.34%，归属于上市公司股东的净资产3,972,701,591.22元、较上年度末增长2.31%。62.77亿元减39.73亿元，负债端23.04亿元。货币资金较上年末增加28.97%、占总资产比重上升1.3个百分点，应收票据及应收账款较上年末增加24.44%、占总资产比重上升5.02个百分点。存货账面价值9.79亿元、占净资产24.65%、较上年末增加2,757.27万元，其中存货跌价准备1,473.27万元、计提比例1.48%；公司流动比率2.01、速动比率1.56。9.79亿元除以39.73亿元，正是24.65%。
业务重心的转移写在中报里。公司继续深耕工业控制及新能源板块，重点发力AI服务器电源、车载OBC、风光储、充电桩等细分市场；工业控制及新能源类产品（车载、数据中心）收入占主营业务收入比例为54.00%。这一比例在2025年是51.9%。54%减51.9%，一年提高2.1个百分点。主营业务收入构成为工控类/新能源49.98%、消费电源/电子类32.55%、照明类11.49%、其他（补充）3.70%、化成箔2.28%，五项相加正好100%。
新业务还撑不起利润。公告显示，目前公司薄膜电容器等新业务尚处于市场导入与产能建设阶段，对当期利润贡献较小，公司盈利增长仍主要依托铝电解电容器业务的结构升级，高附加值产品占比提升将直接带动公司整体毛利率逐步改善。
139亿元市值与40.86倍市盈率
盘面对预案的反应是跌。交易所数据显示，9月18日艾华集团最新价34.78元、跌0.68元、跌幅1.92%，成交量28.7万手、成交额9.95亿元、换手率7.19%，市盈率40.86倍、总市值139亿元。34.78元加0.68元是35.46元，0.68元除以35.46元，正是1.92%。139亿元除以34.78元，总股本约4.00亿股，与发行上限倒推出的3.99亿股基本对得上。
把18.8亿元的募资额放到139亿元的市值旁边，占比13.53%；按34.78元的八折即27.82元测算，发行约6,758万股即可募足，约占发行前总股本的16.94%，距11,963.40万股的上限还有距离。
估值口径此前已在40倍上下。以8月28日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为39.34倍，市净率（LF）约2.87倍，市销率（TTM）约2.67倍。同一时点的另一口径显示，市盈率（TTM）约43.48倍、市净率（LF）约2.89倍、市销率（TTM）约2.84倍。上半年公司投入资本回报率3.71%、较上年同期上升0.32个百分点。
尾声留下一组数字：艾华集团是国内铝电解电容器龙头企业，总部位于湖南益阳，拥有”光箔+腐蚀箔+化成箔+电解液+铝电解电容器”的完整产业链，是全球少数具有完整产业链的企业之一；公司拥有分布于湖南、江苏等地的10个制造基地，在中国、美国、德国、韩国、日本等地设有27个营销据点，在职员工近4,000名，服务全球2,000余家客户，年产能达190亿支。5.88亿支的新增产能对上190亿支的现有年产能，占比约3.09%。截至2026年6月30日，公司累计获得有效专利530项、其中发明专利108项，108项除以530项，发明专利占比20.38%。2025年公司全年研发投入2.08亿元、占营收比重5.25%，2026年上半年研发投入1.04亿元。公司车规级铝电解电容器已进入国际一线Tier 1供应链体系，牛角电容已批量应用于数据中心领域。
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