罚单1,830万元，四年造假，上半年净利还增了24.66%。
9月18日晚，ST沈化（000698.SZ）公告，深圳证券交易所发布深证上〔2026〕1286号纪律处分决定，对公司时任董事、沈阳蜡化时任总经理姜立辉，以及时任董事王岩给予公开谴责处分，二人相关违规行为及处分信息将被记入证券期货市场诚信档案数据库。此前的9月4日，证监会辽宁监管局已披露两份《行政处罚决定书》，对王岩、姜立辉分别处以120万元和140万元罚款。投资参考网记者把两笔罚款加了一遍：120万元加140万元，是260万元；加上2025年11月的那1,570万元，因这桩造假，公司及6名相关责任人被罚合计1,830万元。
造假的是全资子公司沈阳石蜡化工有限公司，时间跨度四年。
260万元与1,830万元
造假的动机，监管查明得很直白。据《行政处罚决定书》，2018年至2021年，沈阳蜡化为满足管理及考核要求，通过在成本核算过程中人为调整原材料生产投入数量、半成品和产成品数量以及延迟确认存货的方式虚减（虚增）营业成本，导致沈阳化工2018年至2021年年度报告存在虚假记载。
落到每一年，数字一一对应。2018年虚减营业成本129,914,310.43元、虚增利润总额129,914,310.43元、占当期披露利润总额的80.44%，虚减存货509,093,316.68元、占当期披露总资产的5.57%，另虚增预付账款341,572,381.06元、虚减应付账款297,435,246.05元；2019年虚减营业成本204,499,039.16元、虚增利润总额204,499,039.16元、占当期披露利润总额绝对值的29.40%，虚减存货95,200,598.29元、占总资产1.07%，另虚增预付账款4,906,840.59元、虚减应付账款424,707,107.30元。
后两年的方向调了头。2020年虚减营业成本104,227,790.91元、虚增利润总额104,227,790.91元、占当期披露利润总额的19.14%，虚减存货586,977,348.95元、占总资产5.61%，另虚增预付账款1,025,618,489.46元；2021年虚增营业成本147,757,481.31元、虚减利润总额147,757,481.31元、占当期披露利润总额的70.11%，虚增存货290,883,659.19元、占总资产2.88%。公司已披露相关公告对财务数据进行了更正。
监管的追责分了两批。首批在2025年11月25日：沈阳化工被给予警告并处以700万元罚款；孙泽胜作为时任董事长、总经理及沈阳蜡化董事长、执行董事，是前述违法行为直接负责的主管人员，被给予警告并处以350万元罚款，同时被采取8年证券市场禁入措施；李忠作为时任总会计师，组织实施财务造假行为，被给予警告并处以300万元罚款，同时被采取4年证券市场禁入措施；杨林作为时任董事、沈阳蜡化总经理，未审慎关注沈阳蜡化生产经营情况，被给予警告并处以120万元罚款；冷昭甲作为沈阳蜡化时任财务处负责人，具体实施了财务数据调整行为，被给予警告并处以100万元罚款。第二批就是本次的王岩、姜立辉。
深交所的纪律处分也是接续进行的。据披露，针对前述违规事实，深交所已于2025年11月28日对ST沈化和部分责任人作出过纪律处分，本次为针对剩余相关责任人员的后续追责。深交所认定，姜立辉负责沈阳蜡化生产经营工作，未审慎关注其生产经营情况；王岩时任公司董事，二人知悉《2021年年度报告》存货数据存在虚假记载，仍签字保证该报告真实、准确、完整，未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，对该报告虚假记载违规行为负有重要责任。规则上，二人若对处分不服，可在收到处分决定书之日起十五个交易日内提交复核申请。
129,914,310.43元
把四年的数摆在一起，账并不复杂。投资参考网记者按决定书逐项相加：前三年虚增的利润总额129,914,310.43元、204,499,039.16元、104,227,790.91元，合计438,641,140.50元，折约4.39亿元；2021年反向虚减147,757,481.31元。438,641,140.50元减147,757,481.31元，四年净虚增利润总额290,883,659.19元，折约2.91亿元。
有意思的是，这个净额290,883,659.19元，与2021年虚增存货的金额290,883,659.19元分毫不差。
存货这一栏的摆动幅度更大。前三年虚减的存货509,093,316.68元、95,200,598.29元、586,977,348.95元相加，是1,191,271,263.92元、折约11.91亿元；2021年反向虚增290,883,659.19元。1,191,271,263.92元减290,883,659.19元，四年净虚减存货900,387,604.73元，折约9.00亿元。
往来科目也被一并腾挪。虚增的预付账款341,572,381.06元、4,906,840.59元、1,025,618,489.46元相加，是1,372,097,711.11元、折约13.72亿元；虚减的应付账款297,435,246.05元与424,707,107.30元相加，是722,142,353.35元、折约7.22亿元。
造假占比最吓人的是头一年。2018年虚增的129,914,310.43元，占当期披露利润总额80.44%——若按这个比例倒推，当期披露的利润总额约1.615亿元，剔除虚增部分后只剩约3,159.16万元。四年的占比80.44%、29.40%、19.14%、70.11%相加是199.09%，摊到每年平均49.77%。
法律适用写得清楚。辽宁监管局指出，上述行为违反2005年《证券法》第六十三条、第六十六条以及《证券法》第七十八条第二款、第七十九条第一项的规定，构成2005年《证券法》第一百九十三条第一款、《证券法》第一百九十七条第二款所述违法行为；姜立辉、王岩违反《证券法》第八十二条第三款的规定，是《2021年年度报告》存在虚假记载的其他直接责任人员。罚款应当自收到处罚决定书之日起15日内直接汇交国库。
31.28亿元与1.78亿元
被罚的时候，公司账面是增的。半年报摘要显示，2026年上半年公司实现营业收入3,128,172,663.10元、上年同期2,569,382,436.33元、同比增长21.75%，归属于上市公司股东的净利润77,807,589.19元、上年同期62,417,690.61元、同比增长24.66%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75,166,069.29元、上年同期54,634,780.06元、同比增长37.58%。7,780.76万元减7,516.61万元，中间264.15万元是非经常性损益。基本每股收益0.0949元、同比增长24.54%，加权平均净资产收益率5.48%、同比增长1.06%。31.28亿元减25.69亿元，营收增量5.59亿元；7,780.76万元减6,241.77万元，归母净利增量1,538.99万元。
第二季度贡献了绝大部分。单季营业收入17.06亿元、同比增长19.67%、环比增长20.02%，归母净利润6,957.29万元、同比增长131.38%、环比增长744.88%，扣非净利润6,847.24万元、同比增长191.64%、环比增长922.95%。31.28亿元减17.06亿元，一季度营收14.22亿元；7,780.76万元减6,957.29万元，一季度归母净利润823.47万元；7,516.61万元减6,847.24万元，一季度扣非净利润669.37万元。6,957.29万元除以823.47万元，正是那744.88%的环比增幅。
但现金流是反着走的。上半年经营活动产生的现金流量净额178,088,048.27元、上年同期261,297,474.87元、同比下降31.84%，同比减少8,320.94万元；筹资活动现金流净额-1亿元、同比减少1.08亿元；投资活动现金流净额-1.01亿元、上年同期为1.26亿元。与此同时，公司应收账款由年初的1.64亿元增至3.20亿元。3.20亿元减1.64亿元，半年增加1.56亿元，增幅95.12%。在8月27日召开的2026年半年度网上业绩说明会上，针对经营现金流与营收增速背离等问题，公司管理层未予回应。
盈利能力薄，是这组数据的底色。上半年公司毛利率8.62%、同比上升0.57个百分点，净利率2.49%、较上年同期上升0.06个百分点，投入资本回报率3.25%、较上年同期上升0.51个百分点。期间费用1.71亿元、较上年同期增加3,684.01万元，期间费用率5.48%、较上年同期上升0.24个百分点；其中销售费用同比增长48.27%，管理费用同比增长32.09%，研发费用同比增长16.02%，财务费用同比增长32.35%。1.71亿元除以31.28亿元，正是5.48%；1.71亿元减3,684.01万元，上年同期期间费用1.34亿元。
产品之间冷热不均。分产品看，上半年聚醚收入22亿元、同比增长35.59%、占营业收入70.32%、毛利率6.37%；糊树脂收入6.6亿元、同比增长6.06%、占21.10%、毛利率8%；烧碱收入2.16亿元、同比下降22.6%、占6.92%、毛利率44.6%；其他产品收入5,181.71万元、同比增长15.15%、占1.66%、毛利率-1.66%。70.32%加21.10%加6.92%加1.66%，正好100%。分行业看，聚醚化工行业实现收入21.998亿元、占营业收入70.32%、同比增长35.59%，成为公司最主要的收入来源；氯碱化工行业实现收入9.07亿元、同比下降1.78%。公司表示，营业收入增长主要系聚醚产品售价上行，以及上年同期孙公司东大泉州尚处于投产初期、收入基数相对较小综合影响。
海外这一块跑得最快。半年报显示，上半年公司实现境外收入5.24亿元、同比大增78.71%。5.24亿元对上31.28亿元的营收，占比16.75%。
资产负债的结构也得看。截至2026年6月末，公司总资产5,199,873,776.55元、较上年度末增长1.54%，归属于上市公司股东的净资产1,461,775,823.45元、较上年度末增长6.00%。51.998亿元减14.618亿元，负债端37.38亿元；37.38亿元除以52.00亿元，资产负债率71.89%。公司最新流动比率0.81、速动比率0.7。存货账面价值2.97亿元、占净资产20.31%、较上年末增加476.44万元，存货跌价准备944.51万元、计提比例3.08%。2.97亿元除以14.62亿元，正是20.31%。
29.91亿元市值与3.47万户
股价对罚单的反应很平静。数据显示，今年以来公司股价整体呈震荡格局，年初收盘价为3.66元/股，截至9月18日报收3.65元/股，年内累计微跌0.27%。3.66元减3.65元是0.01元，0.01元除以3.66元，正是0.27%。其间公司股价7月初曾连续两个交易日涨停；9月以来，股价在3.5元/股至3.7元/股的区间内反复波动。3.7元减3.5元，波动区间只有0.2元。
盘面数据给得更细。截至9月6日，公司最新价3.65元、涨0.04元、涨幅1.11%，成交量6.73万手、成交额2,464万元、换手率0.86%，市盈率19.22倍、总市值29.9亿元。3.65元减0.04元是3.61元，0.04元除以3.61元，正是1.11%。而按9月18日口径，公司股价3.65元、总市值29.91亿元。29.91亿元除以3.65元，总股本约8.20亿股，与前十大股东持股数据倒推出的8.20亿股完全吻合。
筹码在往少数人手里收。半年报披露，报告期末普通股股东总数为34,747户。另据数据，截至2026年上半年末，公司股东总户数3.47万户、较一季度末下降1,917户、降幅5.23%；户均持股市值由一季度末的8.56万元下降至7.03万元、降幅17.90%。34,747户加1,917户，一季度末是36,664户；1,917户除以36,664户，正是5.23%。
大股东的位置没动。前十大股东名单里，沈阳化工集团有限公司持股26.68%、218,663,539股，中国蓝星（集团）股份有限公司持股19.35%、158,585,867股，顾诵华持股2.25%、18,472,100股，中国化工集团有限公司持股1.20%、9,865,417股，其余自然人股东持股均在0.51%以下。26.68%加19.35%加2.25%加1.20%，前四大股东合计49.48%。218,663,539股除以26.68%，总股本约8.20亿股；158,585,867股除以19.35%，也是8.20亿股。前十大股东持股数量4.22亿股、占总股本比例51.48%。
沈阳化工股份有限公司位于辽宁省沈阳经济技术开发区沈西三东路55号，成立日期1996年5月20日，上市日期1997年2月20日，所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-炼油化工，概念板块包括振兴东北、低价、POE胶膜、双百企业、PVC等。公司主营氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售，主要产品包括烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、聚醚多元醇，公司及子公司中化东大（淄博）、中化东大（泉州）建有沈阳、淄博、泉州三大生产基地。公司控股股东为中国蓝星（集团）股份有限公司，母公司为沈阳化工集团有限公司，董事会秘书为张羽超。在8月27日的业绩说明会上，公司董事、总经理陈立国表示，未来公司将持续加大研发投入，攻坚关键核心技术，推动产品向高端化、差异化、绿色化升级。
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