占用42.02亿，罚3290万，终身禁入——钱早在2022年就还清了。
9月18日晚，三特索道（002159.SZ）公告，公司、公司原实际控制人艾路明以及时任董事长卢胜、时任总裁兼董事长张泉、时任董事兼总裁王栎栎、时任总会计师张云韵，收到湖北证监局下发的《行政处罚决定书》。投资参考网记者把罚单上的六个数加了一遍：公司1,050万元、艾路明1,100万元、卢胜300万元、张泉410万元、王栎栎210万元、张云韵220万元，合计3,290万元。
钱被转走的路径，监管查得很细。
42.02亿元与5.05亿元
案子的源头在间接控股股东。公告显示，武汉当代科技产业集团股份有限公司为案涉期间三特索道的间接控股股东，且为三特索道的关联法人。自2019年以来，因当代集团的资金需求，三特索道及其全资子公司海南三特索道按照要求向当代集团指定的第三方转出资金，资金最终回流至当代集团及其关联方、合作方，形成关联方非经营性资金占用。
分年度看，有两笔账。
第一笔是”没及时说”的。2020年8月3日至12月，公司未及时披露向当代集团转出资金3.4亿元，占最近一期经审计净资产的31.89%；2021年未及时披露的转出金额为19.04亿元，占131.67%；2022年1月又发生5亿元，占34.58%。3.4亿元加19.04亿元加5亿元，合计27.44亿元。
第二笔是”年报里没写”的。2019年，三特索道与当代集团发生非经营性资金占用发生额14.23亿元，占公司2019年年度报告记载净资产的133.49%，当年年底占用余额为0；2020年发生非经营性资金占用发生额3.7亿元，占2020年年度报告记载净资产的25.59%，年底占用余额同样为0。14.23亿元加3.7亿元，是17.93亿元。
两项相加，累计资金占用发生额合计约42.02亿元，资金最高占用余额5.05亿元。
把占比倒过来算，公司的家底就出来了。2020年8月至12月转出的3.4亿元占净资产31.89%，倒推净资产约10.66亿元；2021年转出的19.04亿元占131.67%，倒推约14.46亿元；2022年1月的5亿元占34.58%，倒推同样是14.46亿元。三个数互相印证，也和2019年、2020年两笔占用额除以各自占比得出的10.66亿元、14.46亿元对得上。10.66亿元到14.46亿元，一年增加3.80亿元、增幅35.65%。而42.02亿元的累计占用发生额，是2020年14.46亿元净资产的2.91倍。
这笔钱是什么时候才见光的？答案是2022年4月30日——公司在《关于对深圳证券交易所关注函回函的公告》中首次披露2019年至2022年的非经营性资金占用情况。而在此之前的2022年3月，公司已通过自查发现控股股东关联方资金占用情形，随即成立风险防范化解应急小组并请求相关政府部门纾困；截至2022年4月24日，控股股东关联方已以全额现金方式归还全部占用资金以及利息。
3,290万元与1,100万元
罚单是分两项算的。湖北证监局针对三特索道未及时披露关联交易事项，决定对公司给予警告并处以350万元罚款；针对2019年、2020年年度报告重大遗漏，决定给予警告并处以700万元罚款。350万元加700万元，公司合计被罚1,050万元。
个人的罚得更重。艾路明两项违法行为合计被罚1,100万元，比公司还多50万元。卢胜被罚300万元，张泉被罚410万元，王栎栎被罚210万元，张云韵被罚220万元。300万元加410万元加210万元加220万元，其余责任人合计1,140万元。1,100万元加1,140万元加1,050万元，正是3,290万元。
艾路明拿到的是顶格处理。湖北证监局认定，艾路明时任三特索道实际控制人，在2020年至2022年期间”多次要求三特索道向当代集团提供资金支持”，指使公司从事案涉相关违法行为，行为恶劣，违法情节严重，且艾路明曾被湖北证监局采取证券市场禁入措施。据此，监管决定对其采取终身证券市场禁入措施：自宣布决定之日起，在禁入期间内，除不得继续在原机构从事证券业务、证券服务业务或者担任原证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务外，也不得在其他任何机构中从事证券业务、证券服务业务或者担任其他证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务。
四名高管的责任，是按环节切的。卢胜在2019年同意三特索道向当代集团提供资金支持，并在有关付款审批单上签字；张泉在相关期间先后担任公司总裁、董事长，应艾路明要求同意公司向当代集团提供资金支持，并安排财务总监具体对接转账事宜；王栎栎根据董事长张泉指示同意提供资金支持，并在相关付款审批单、用印材料上签字；张云韵根据董事长卢胜、张泉的指示同意提供资金支持，并负责与当代集团对接办理转账事宜。其中卢胜曾以”受胁迫签字”申辩，监管未予采纳，认定其不仅知情、参与审批签字，事中没阻止、没上报，事后还放任违法行为一再发生，”未达到丧失自由意志的程度”，不予从轻减轻。
这起案子走了三年。2023年8月8日，三特索道公告因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司和艾路明立案调查；2026年3月27日，公司及相关责任人收到湖北证监局《行政处罚事先告知书》；2026年9月18日，《行政处罚决定书》落地。从立案到决定书，历时三年一个月。
公司早已换了东家。2023年6月，武汉高科国有控股集团通过”股份转让+表决权放弃”方式取代当代城建发成为公司控股股东，武汉东湖新技术开发区管理委员会成为实际控制人，三特索道由此从民营控股变为国有控股上市公司。
2.88亿元与1,050万元罚款
罚单落地前二十天，公司刚交出中报。8月28日披露的2026年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入287,556,170.37元、上年同期292,234,249.15元、同比下降1.60%，归属于上市公司股东的净利润53,887,506.60元、上年同期67,542,474.13元、同比下降20.22%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润64,073,222.78元、上年同期67,331,555.54元、同比下降4.84%。经营活动产生的现金流量净额73,340,806.25元、同比下降9.68%，基本每股收益0.30元、上年同期0.38元、同比下降21.05%，加权平均净资产收益率3.65%、同比下降1.20个百分点。292,234,249.15元减287,556,170.37元，营收少了467.81万元；67,542,474.13元减53,887,506.60元，归母净利少了1,365.50万元。
奇怪的地方在扣非。5,388.75万元的归母净利润，反而低于6,407.32万元的扣非净利润，中间差1,018.57万元。53,887,506.60元减64,073,222.78元，正是-1,018.57万元。公司解释得清楚：本期非经常性损益净额为-1,018.57万元，主要系计提1,050万元行政罚款所致，这也是导致归母净利润降幅显著大于扣非净利润降幅的主要原因。1,050万元对上1,018.57万元，是103.08%。
第二季度单季在回暖。单季营业收入1.52亿元、同比下降5.61%、环比增长11.55%，归母净利润3,321.16万元、同比下降11.14%、环比增长60.63%，扣非净利润3,298.68万元、同比下降14.03%、环比增长6.11%。2.88亿元减1.52亿元，一季度营收1.36亿元；5,388.75万元减3,321.16万元，一季度归母净利润2,067.59万元；6,407.32万元减3,298.68万元，一季度扣非净利润3,108.64万元。3,321.16万元除以2,067.59万元，正是那60.63%的环比增幅。单季毛利率58.95%、同比下降0.63个百分点，净利率24.17%、较上一季度上升7.93个百分点。
索道这门生意本身还很赚钱。上半年公司毛利率60.85%、同比上升1.37个百分点，净利率20.42%、较上年同期下降4.20个百分点。分产品看，索道营运收入2.25亿元、同比下降1.40%、占营业收入78.37%、毛利率71.01%；景区门票收入4,313.41万元、同比下降1.96%、占15.00%、毛利率29.55%；酒店餐饮收入348.12万元、同比下降16.34%、占1.21%；温泉业务收入181.19万元、同比下降32.46%、占0.63%；其他收入1,378.47万元、同比增长7.26%、占4.79%。78.37%加15.00%加1.21%加0.63%加4.79%，正好100%。索道营运71.01%的毛利率，比景区门票的29.55%高出41.46个百分点。
分地区看，贵州收入8,521.08万元、占29.63%，海南5,150.37万元、占17.91%，陕西4,517.09万元、占15.71%，其他1.06亿元、占36.75%。0.852108亿元加0.515037亿元加0.451709亿元加1.06亿元，合计2.88亿元。
客流在涨，客单价在跌。上半年公司接待游客人次合计约378.56万、同比增长3.9%。公司说明，本期净利润降幅大于营收降幅，一方面是文旅行业竞争高度白热化，部分同业景区采取低价策略，游客消费意愿趋于审慎、非必要支出收缩，报告期内公司总接待量虽同比增长3.9%，但客单价同比有所下滑；另一方面是主力项目贵州梵净山和华山索道受连绵阴雨天气影响游客量下降，以及去年同期部分项目所在区域文旅消费补贴政策力度强、本期政策常态回归后客流相应回落。
项目的冷热不均很明显。上半年公司盈利项目的营业收入合计约2.6亿元、合计实现净利润约1.17亿元、净利润同比微增0.13%。1.17亿元除以2.6亿元，净利率45.00%。其中海南猴岛项目受益于海南自贸港全岛封关，春节期间全岛入境游客同比增长82%，游客量同比增长17.96%，净利润同比增长13.24%；贵州梵净山项目因本期降雨天气较去年增加六成、春季湿冷体感不佳、贵州省内文旅优惠政策力度减弱，游客量、营收和净利润同比均小幅下降；华山索道公司游客量、营收和净利润均出现同比下降；亏损项目中，东湖海洋公园虽营收下滑，但通过减少资产折旧计提，亏损幅度同比收窄77.89%。
费用端在压。上半年公司期间费用7,508.11万元、较上年同期减少21.90万元，期间费用率26.11%、较上年同期上升0.34个百分点；其中销售费用同比增长19.14%，管理费用同比减少4.76%，财务费用同比增长42.15%。7,508.11万元除以2.88亿元，正是26.11%；7,508.11万元加21.90万元，上年同期期间费用7,530.01万元。现金流方面，筹资活动现金流净额-6,383.09万元、同比减少308.15万元，投资活动现金流净额-3,331万元、上年同期为-1,838.44万元。
23.4亿元市值与1.25万户
盘面对罚单的反应很淡。截至9月18日，公司最新价13.2元，涨0.03元、涨幅0.23%，成交量2.82万手，成交额3,740万元，换手率2.03%，市盈率21.72倍，总市值23.4亿元。13.2元减0.03元是13.17元，0.03元除以13.17元，正是0.23%。3,740万元除以13.2元，约2.83万手，与披露的2.82万手对得上。23.4亿元除以13.2元，总股本约1.77亿股。
估值按中报口径算得出来。以8月28日收盘价计算，三特索道市盈率（TTM）约18.87倍，市净率（LF）约1.67倍，市销率（TTM）约3.86倍。
筹码在散。截至2026年上半年末，公司股东总户数1.25万户，较一季度末增加918户、增幅7.95%；户均持股市值由一季度末的29.11万元下降至17.59万元、降幅39.59%。29.11万元减17.59万元，户均少了11.52万元。
武汉三特索道集团股份有限公司位于湖北省武汉市东湖新技术开发区关山一路特1号光谷软件园D1栋，成立日期1989年9月5日，上市日期2007年8月17日，所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区。公司主营业务为在全国范围内从事旅游资源的综合开发与运营，旗下运营华山索道、梵净山索道、猴岛跨海索道、千岛湖梅峰索道、庐山三叠泉缆车等项目。受资金占用及疫情影响，2022年公司营业收入仅2.56亿元、归母净利润亏损7,676.46万元；国资入主后经营逐步修复，2023年营收7.19亿元、归母净利润1.28亿元，一举扭亏；2024年营收6.92亿元、归母净利润1.42亿元；2025年营收6.38亿元、同比下降7.81%，归母净利润1.43亿元、扣非净利润1.44亿元，每股收益0.81元。7.19亿元减2.56亿元，2023年营收增加4.63亿元；1.28亿元减负7,676.46万元，当年扭亏幅度2.05亿元。自2007年8月上市以来，公司已现金分红8次，累计已实施现金分红1.6亿元。而2026年半年报的计划是：不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。
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