9月13日晚间，成都雷电微力科技股份有限公司（301050.SZ）发布《关于持股5%以上股东减持股份预披露的公告》。持有公司2192.28万股、占公司总股本8.8549%的股东陈发树，拟减持不超过741.64万股，占总股本的2.9956%。按9月11日28.57元/股的收盘价测算，对应套现金额约2.12亿元。
投资参考网记者注意到，这是陈发树自2015年入股雷电微力以来的首次公开减持。而此时的公司，刚刚交出一份由盈转亏的中报，股价年内已跌去逾四成。
双轨并行，窗口期落在四季度
根据公告，本次减持期间为自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，即2026年10月13日至2027年1月12日（法律法规禁止减持的期间除外），采取集中竞价与大宗交易两种方式。
其中，通过集中竞价方式在任意连续九十个自然日内减持股份总数不超过247.21万股，占公司总股本比例不超过0.9985%；通过大宗交易方式在任意连续九十个自然日内减持股份总数不超过494.42万股，占总股本比例不超过1.9970%。减持价格区间将根据市场交易价格确定，股份来源为公司首次公开发行前取得的股份以及权益分派时以资本公积转增的股份。
减持原因为个人资金需求。公告同时提示，若减持期间发生送红股、配股、资本公积金转增股本等事项，拟减持股份数量将相应调整，但占公司总股本的比例不变。
从持股变化看，若按上限实施完毕，陈发树持股将由2192.28万股降至约1450.64万股，以公司总股本24,757.92万股计算，持股比例约5.86%，仍属持股5%以上重要股东。
公告还披露了承诺履行情况：陈发树在公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书中作出的股份锁定及减持意向承诺，以及其于2023年8月3日自愿作出的6个月内不以任何方式减持公司股份的承诺，截至公告披露日均已履行完毕，本次减持未违反此前已披露的承诺。
公司强调，陈发树不属于公司控股股东、实际控制人，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响；同时，陈发树将根据市场情况、公司股价情况等情形择机决定是否实施，具体减持时间、价格及数量存在不确定性。
从870万股到2192.28万股
进一步看这位股东的来路，陈发树生于1960年，是新华都实业集团创办人及董事长，2009年以218.5亿元个人财富位列福布斯中国富豪榜第11位，成为福建首富，在A股市场以精准卡位著称：2000年以3359万元参与紫金矿业改制，2009年斥资2.35亿美元从百威英博手中接盘青岛啤酒7.01%股权，此外还重仓云南白药、必创科技、新华都等标的。
2015年，陈发树入股尚在IPO排队期的雷电微力，上市前直接持有约870万股股份、持股比例11.98%；公司上市后持股比例稀释至8.99%（869.95万股），经权益分派后目前持股2192.28万股。按最新收盘价计算，其持股市值约6.26亿元。
截至今年二季度末，陈发树还在伊利股份、云南白药等多家公司前十大流通股东名单中现身，其控制的新华都实业集团股份有限公司为云南白药第二大股东。
营收6833.24万元，净利-9148.77万元
把目光转向基本面。根据公司8月21日披露的2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入6833.24万元（68,332,435.28元），较上年同期的4.62亿元大幅下降85.22%；归属于上市公司股东的净利润为-9148.77万元（-91,487,677.58元），上年同期为盈利1.16亿元，同比下降178.71%；扣非净利润-1.01亿元（-101,023,574.88元），同比下降195.84%。
盈利与回报指标同步走弱：基本每股收益-0.3700元/股，上年同期为0.48元/股，同比下降177.08%；稀释每股收益-0.3683元/股；加权平均净资产收益率-2.97%，上年同期为3.79%，同比下降6.76个百分点。整体毛利率41.09%，上年同期为48.96%。剔除股份支付影响后的净利润为-8437.17万元（-84,371,660.23元），上年同期为1.43亿元，同比下降158.93%。
资产规模上，报告期末总资产37.69亿元（3,768,574,758.32元），较上年度末下降1.07%；归属于上市公司股东的净资产30.33亿元（3,033,131,845.24元），下降2.64%。
营收仅406.68万元
拆分单季度看，下滑趋势更为陡峭。一季度公司实现营业收入6426.57万元，同比减少72.74%；归母净利润-5449.66万元，同比减少179.13%；扣非净利润-5933.45万元，同比减少193.32%。
进入二季度，单季营业收入仅406.68万元（4,066,765.22元），同比骤降约98.2%，几近停摆；单季营业成本4,535,554.89元，毛利为-468,789.67元，销售毛利率-11.53%；单季归母净利润-3699.11万元，扣非净利润-4168.91万元。
两项减值合计1.03亿元
事实上，营收下滑只是故事的一半。公司上半年计提信用减值损失7741.66万元，占利润总额的71.98%；计提资产减值损失2570.89万元，占利润总额的23.90%，两项合计10312.55万元，是本期归母净利润出现较大亏损的直接原因。
其中，信用减值主要系多个科研项目经费回款不及预期、账龄较长，应收账款坏账准备计提比例由上年末的18.67%大幅升至41.09%；公司去年完成验收的某批次产品本期回款1.59亿元、余额3.80亿元，因账龄超过一年导致减值计提大增。资产减值则主要系2023年提高批产备料库存后，2024年至2025年订单迟滞致库龄变长，按库龄组合计提的存货跌价准备增加。
公司对此解释称，减值完全是基于企业会计准则要求与会计审慎性原则做出的合规处理，不代表公司资产出现实质性损失。
阵列天线仍是绝对主力，TR组件收缩明显
从收入结构看，上半年阵列天线收入6575.73万元，同比下降85.77%，毛利率43.02%，同比下滑5.92个百分点，占营业收入比重约96%；TR组件收入规模较小，未达单独披露标准。这与2025年全年形成鲜明反差——2025年阵列天线收入4.55亿元，占营收61.43%，同比下降23.68%，毛利率43.43%；TR组件收入2.85亿元，占营收38.43%，同比下降51.25%，毛利率24.21%，同比下滑11.98个百分点。
公司在半年报中解释，营收大幅下滑主要系2024年至2025年销售订单较少，2026年新增订单虽有所回升，但受产品生产和验收周期较长影响，上半年完成交付验收的产品较少。
期间费用4106万元，研发投入占营收43.33%
费用端呈现”总额下降、占比被动抬升”的特征。上半年期间费用合计4106万元，其中销售费用326.83万元，同比下降58.85%；管理费用1744.65万元，同比下降33.13%；研发费用2961.03万元，较上年同期的4399.87万元下降32.70%；财务费用为-926.21万元（净收益），同比变动6.85%，其中利息收入962.56万元。三项费用下降均主要系股权激励产生的股份支付费用减少所致。
值得留意的是，即便研发费用有所收缩，公司当期仍维持近3000万元研发投入，研发投入占营业收入比例仍达43.33%；研发费用中职工薪酬1775.95万元，低于上年同期的1927.28万元。人才层面，2025年公司研发人员148人，同比增长18.40%，占员工总数31.22%；截至2025年末拥有授权专利228项。
19.66亿元现金构成安全垫
资产质量方面，截至2026年6月30日，公司货币资金9.908亿元，交易性金融资产约9.75亿元，合计约19.66亿元；应收账款2.761亿元，较上年末5.14亿元明显下降；存货11.12亿元，较上年末的10.50亿元有所上升；合同负债由3.49亿元升至3.84亿元，应付账款由1.92亿元升至2.47亿元。
负债端，总负债7.354亿元，其中流动负债7.105亿元，短期借款3000万元，应付票据及应付账款2.628亿元，非流动负债2498万元，长期借款为零。资产负债率19.52%，较上年同期的23.17%进一步下降，流动比率与速动比率均处于健康区间。公司在半年报中明确表示，基本面稳健，财务杠杆低、偿债能力强，具备充足的财务安全垫，能够保障研发投入、项目交付与长期战略稳定推进。
现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额3939.94万元，较上年同期的2.13亿元下降81.52%，但仍保持净流入，主要系本期销售商品收到的现金为2.13亿元、较上年同期的5.00亿元大幅减少；投资活动现金流净额-1.24亿元，上年同期为-1.79亿元，净流出规模收窄30.67%；筹资活动现金流净额741.62万元，上年同期为-5057.34万元，同比变动114.66%，主要系本期分派上年度股利的现金支出较上年同期大幅下降，同时有部分股权激励行权收到认购款。现金及现金等价物净增加额-0.77亿元。
订单回升的关键信号
尽管报表承压，先行指标已出现改善迹象。2026年5月25日晚间，公司公告与客户签订某阵列天线产品订货合同，合同总金额（含税）44,280万元，占公司2025年经审计营业收入的59.8%。
公司表示，本次签约量产项目体现了核心技术持续迭代升级和大规模工业化能力建设的重要成果，若合同顺利履行，预计将对公司2026年及未来的经营成果产生积极影响。不过公司也提示，该合同为某阵列天线产品首次量产，项目技术难度大，受量产初期工艺成熟度、产品一致性等需逐步优化影响，预计该合同毛利率将低于公司2025年综合毛利率水平。
与此同时，存货、合同负债、应付账款三项指标同步上行，佐证新增订单回暖与公司已启动备货。成都二期基地已于今年一季度投产扩能，为后续交付提供产能支撑。
3.61万户，邓洁茹持股19.11%
股东情况方面，报告期末公司普通股股东总数为36,128户，无表决权恢复的优先股股东及持有特别表决权股份的股东。
前十大股东中，邓洁茹持股19.11%（47,320,960股），为第一大股东；陈发树持股8.85%（21,922,837股），位列第二；倪福初持股2.07%（5,117,000股）；武汉集成电路工业技术研究院有限公司持股2.03%（5,019,018股）；邓红中持股1.40%（3,469,689股）；王广鹏持股0.61%（1,500,000股）；香港中央结算有限公司持股0.52%（1,290,959股）；姚红梅持股0.51%（1,251,299股）；中国农业银行股份有限公司—华夏国证航天航空行业交易型开放式指数证券投资基金持股0.47%（1,164,627股）；上海宜大企业管理合伙企业（有限合伙）持股0.46%（1,128,087股）。前十大股东合计持股36.02%，前十大流通股东合计占比21.69%。
关联关系上，邓洁茹与邓红中系一致行动人，同时邓洁茹持有武汉集成电路工业技术研究院有限公司94.22%的股份。报告期内公司控股股东和实际控制人均未发生变更。
从流通股东变动看，截至2026年6月30日，香港中央结算有限公司以129.10万股位居第七大流通股东，为新进；华夏国证航天航空行业ETF（159227）以116.46万股位居第九大流通股东，同样为新进；国泰中证军工ETF（512660）则退出十大流通股东之列。
治理与人事层面，公司董事会秘书为刘凤娟，证券事务代表为张书平，办公地址与注册地址均位于成都市双流区华府大道四段19号。高管持股方面，桂峻（总经理、董事长、执行公司事务的董事）持股108.52万股，刘凤娟（董事会秘书、副总经理）持股18.07万股，应千伟任独立董事、审计委员会主任委员及薪酬与考核委员会委员。
利润分配上，公司董事会审议通过的2026年半年度利润分配预案为：不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，亦无优先股利润分配预案。
回款攻坚、存货盘活、卫星通信破局
面对经营压力，公司已采取多项积极措施。一是成立回款专项工作组，加强客户协调和回款催收，以降低对报表项目的不利影响；二是采用更加严格的存货管控政策，将原专项库存中的通用器件用于其他项目生产，并加强库存元器件保存管理、定期复检，确保库存器件质量可靠；三是积极拓展市场，新增多个重点领域客户，研制开发多款新产品并协助客户竞标成功；四是在通用领域将卫星通信作为重要拓展方向，投入资源研制星载、地面终端产品，寻求更多通用领域的应用机会。
战略层面，公司2026年半年报将供应链主线表述为”降本增效，协同共赢”，并构建”以链促市”机制，与核心供应商共同参与重点客户项目。研发重点覆盖低损耗高导热TR模组封装、高效率功放芯片、3D异构芯片等核心设计技术，并导入智能视觉缺陷检测设备、上线工艺参数动态优化应用。
行业层面，毫米波微系统正处于替代传统机械扫描路径的关键升级阶段，上游GaN等核心元器件国产化率持续提升，”十五五”规划及《电子信息制造业数字化转型实施方案》《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》等政策导向与公司业务布局高度契合，卫星互联网、气象监测、低空通航等通用领域正打开新增成长空间。
年内跌逾45%，等待订单兑现
二级市场上，公司股价自今年1月12日创下74.82元/股的阶段高点后进入下行通道。截至9月11日收盘，公司股价报28.57元/股，2026年年初至今累计下跌约45.22%，近6个月下跌38.97%，较前期高点跌超60%。9月14日，公司股价收报27.45元，当日下跌3.92%，成交额9210.20万元，换手率1.38%；2025年12月31日至2026年9月14日区间累计跌幅为46.48%。
以9月11日收盘价计算，公司总市值约70.73亿元，市净率2.33倍，市盈率因亏损转负。需要说明的是，据南财投研数据，今年以来没有券商给予雷电微力评级。
综合来看，摆在雷电微力面前的，是一场”订单回升”与”报表承压”的时间差赛跑。合同负债、存货、应付账款三项先行指标同步上行，4.428亿元量产订单与成都二期产能构成未来两年的核心变量；而账龄恶化带来的信用减值、库龄拉长带来的存货减值，仍是短期内难以回避的压力。手握19.66亿元现金、资产负债率仅19.52%的雷电微力，能否靠新签订单穿越行业低谷，市场将持续观察。
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