停牌前24分钟封板！华之杰拟收购格丽明电子100%股权，上半年净利4425.28万元降46.78%

9月14日，华之杰（603400.SH）股票以微跌开盘，之后股价一路上扬，到下午2点36分最终涨停。当日该股成交6.58万手，成交额3.46亿元，换手率18.15%，最高价与最低价分别为54.67元和48.24元，收盘报54.67元/股，涨幅10.00%，总市值升至70.98亿元。

盘后，华之杰发布停牌公告，披露公司正在筹划以发行股份及支付现金方式购买苏州格丽明电子科技有限公司（下称”格丽明电子”）100%股权并募集配套资金。公司股票自2026年9月15日（星期二）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

投资参考网记者注意到，从资金流向看，9月14日主力资金净流入4176.17万元、占成交额的12.08%，游资资金净流出2745.71万元，散户资金净流出1430.46万元；融资买入2760.5万元、融资偿还3968.84万元，融资净偿还1208.35万元，融资融券余额1.27亿元。

发行股份加现金，配套募资同步推进

公告显示，华之杰已与格丽明电子唯一股东赵蝶签署《股权收购意向协议书》，约定购买其持有的全部股权。最终交易价格将以评估机构出具的评估报告确认的评估价值为基础，由双方协商确定。

公司同时说明，本次交易预计不构成重大资产重组，不构成重组上市及关联交易，不会导致公司控股股东、实际控制人变更。但截至目前，交易双方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中。

程序上，本次交易尚需提交公司董事会、股东会审议，并经监管机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在不确定性。停牌期间，公司将与交易对方积极协商，具体交易方案将由交易双方另行签署正式协议予以约定。

500万元注册资本，聚焦半导体测试治具

从公告披露的信息看，格丽明电子成立于2020年4月20日，注册资本为500万元人民币，法定代表人为赵蝶，注册地址位于苏州市吴江区东太湖生态旅游度假区，赵蝶持有公司100%股权。其经营范围涵盖电子产品销售、电子测量仪器销售、电力电子元器件销售及电子元器件制造等。

据格丽明电子官网信息，公司坐落于苏州吴江经济技术开发区，是一家专注半导体测试治具（Tooling）研发、设计、生产与服务的高新技术企业，”深度布局半导体测试国产化赛道，打破高端测试部件进口依赖，聚焦测试工装治具与集成电路测试探针两大核心产品，实现从设计、研发到制造的全流程自主可控”。

其主营产品涵盖半导体芯片测试治具、封装测试治具、压模治具及夹持治具等，广泛应用于芯片测试、封装、老化验证等环节，适配QFN、BGA、SIP等多种封装形式。公司核心优势在于自研自产一体化能力，拥有进口精密打孔设备与高精度检测仪器，确保产品微米级加工精度与稳定性。

芯片量产的”守门人”

从产业位置看，半导体测试是半导体产业链中不可或缺的关键环节，贯穿晶圆制造后的CP测试和封装后的FT测试全流程。半导体测试设备行业主要由测试机、探针台、分选机三大核心产品组成，是芯片量产的”守门人”与先进制程的”基石”。

而苏州作为国内半导体和电子信息产业重镇，拥有从电子材料、PCB到封测、模组的完整产业链，这为标的公司的工艺迭代与客户拓展提供了地理上的便利条件。对华之杰而言，若此次收购顺利完成，公司将借此切入半导体测试设备领域，实现业务版图的横向拓展。

上半年营收6.74亿元，归母净利降46.78%

把视线拉回基本面。根据公司2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入6.74亿元（674,360,780.28元），上年同期6.995亿元（699,516,669.53元），同比下降3.60%；利润总额4959.76万元（49,597,601.47元），上年同期9586.58万元（95,865,841.96元），同比下降48.26%；归属于上市公司股东的净利润4425.28万元（44,252,752.13元），上年同期8315.18万元（83,151,828.76元），同比下降46.78%；扣非净利润4360.46万元（43,604,641.43元），上年同期8287.32万元（82,873,168.24元），同比下降47.38%。

回报与现金流指标同步走弱：经营活动产生的现金流量净额6766.70万元（67,667,046.26元），上年同期9512.46万元（95,124,627.13元），同比下降28.86%；加权平均净资产收益率3.51%，上年同期10.70%，减少7.19个百分点；基本每股收益0.34元/股，上年同期1.11元/股，同比下降69.37%；稀释每股收益0.34元/股；投入资本回报率3.32%，较上年同期下降4.67个百分点。

资产规模上，截至报告期末公司总资产20.29亿元（2,028,578,233.93元），较上年度末的19.16亿元增长5.89%；归属于上市公司股东的净资产11.89亿元（1,189,313,440.33元），较上年度末的12.11亿元下降1.80%。盈利能力方面，上半年毛利率21.95%，同比下降3.05个百分点；净利率6.56%，较上年同期下降5.32个百分点。

Q2营收2.79亿元降23.20%，净利降66.25%

分季度看，2026年第二季度公司实现营业收入2.79亿元，同比下降23.20%，环比下降29.52%；归母净利润1310.99万元，同比下降66.25%，环比下降57.90%；扣非净利润1348.07万元，同比下降65.16%；单季每股收益0.1311元。

单季毛利率23.27%，同比下降0.95个百分点，环比上升2.25个百分点；净利率4.70%，较上年同期下降6.00个百分点，较上一季度下降3.17个百分点。环比口径的毛利率改善，说明二季度产品单位盈利已出现边际修复，但收入端的下滑压力仍在。

汇兑、原材料与股本摊薄

进一步看利润下滑的原因，公司管理层在半年报中给出三条主线。其一是汇率波动。上半年公司财务费用由上年同期的-483.59万元飙升至1671.26万元，同比增幅达445.60%，主要因汇兑损失增加。数据显示，2026年上半年公司主营业务出口销售金额为4.76亿元，占主营业务收入比例达73.16%，主要以美元结算，人民币汇率波动直接冲击利润表。

其二是原材料成本上涨。报告期营业成本同比增长0.32%至5.26亿元，而营业收入同比下降3.60%，二者背离直接压缩毛利空间。公司生产所需直接材料占主营业务成本比重高达76.26%，芯片、铜材、PCB板等原材料价格波动对盈利能力构成直接压力。

其三是股本摊薄。公司资本公积转增股本导致总股本增加，摊薄了每股收益，基本每股收益因此下降69.37%，降幅大于净利润降幅。

针对上述压力，董事长陆亚洲在8月21日举行的2026年半年度业绩说明会上表示，公司一方面将通过优化采购策略、合理控制库存、积极协同产业链上下游等方式降低原材料价格波动的影响，另一方面将适时运用外汇套期保值等工具减少汇率波动的影响。

消费类电子零部件逆势增51.14%

从业务构成看，公司主营业务收入6.50亿元，同比下降5.53%。其中电动工具零部件实现收入5.93亿元，同比下降约8.82%，占主营业务收入比重从上年同期的94.50%降至91.21%；消费类电子零部件实现收入5717.48万元，同比增长约51.14%，占比提升至8.79%，成为结构中的亮点。

费用端，上半年公司期间费用9493.63万元，较上年同期增加1880.28万元；期间费用率14.08%，较上年同期上升3.19个百分点。其中销售费用1622.88万元，同比减少15.16%；管理费用3113.51万元，同比增长0.70%；研发费用3085.99万元，与上年同期基本持平；财务费用同比增长445.60%。

存货4.74亿元增49.21%，负债率升至41.37%

资产负债表的变化同样值得留意。截至2026年上半年末，公司存货较上年末增加49.21%，占总资产比重由16.59%升至23.37%；存货账面价值4.74亿元，占净资产的39.87%，较上年末增加1.56亿元，其中存货跌价准备658.14万元、计提比例1.37%。公司称存货增加系原材料价格波动下适当备货所致。

资产重大变化还包括：货币资金较上年末减少14.38%，占总资产比重下降4.97个百分点；应收票据及应收账款较上年末减少0.03%，占比下降1.24个百分点；其他流动资产较上年末增加30.41%，占比上升0.91个百分点。

负债方面，应付票据及应付账款较上年末增加31.78%，占比上升6.66个百分点；长期借款占公司总资产的1.25%，上年末为0；短期借款较上年末减少100%，占比下降1.05个百分点；应付职工薪酬较上年末减少48.46%，占比下降0.71个百分点。偿债能力上，二季度末资产负债率41.37%，相比上年末增加4.6个百分点；有息资产负债率1.56%，相比上年末减少0.04个百分点；流动比率2.02，速动比率1.42。

应收账款质量方面，截至2026年6月30日，公司账龄在1年以内的应收账款余额为4.36亿元，较上年末下降308.96万元，占应收账款总额比例为98.83%，较上年末上升0.05个百分点。此外，截至6月末公司合同负债为222.26万元，较上年末增长119.59%，公司董事、财务总监、董事会秘书陈芳在业绩说明会上表示，该笔款项为公司新能源汽车业务板块的预收合同款。

现金流方面，上半年投资活动现金流净额-5888.75万元，上年同期为-3216.76万元；筹资活动现金流净额-6685.59万元，同比减少4.98亿元。截至2026年6月30日，公司长期股权投资8家公司、共计1.80亿元。债券方面，公司在半年度报告批准报出日不存在存续债券。

8765户，实控人陆亚洲持股55.88%

截至2026年6月30日，公司股东总户数为8765户，较一季度末增加1148户，增幅15.07%；人均流通股3194股，较上期增加21.66%；户均持股市值由一季度末的87.96万元下降至61.63万元，降幅29.93%，筹码呈现一定分散趋势。

前十大股东中，颖策商务咨询管理（上海）有限公司持股29.45%（29,452,500股，有限售条件）；SUPER ABILITY LIMITED持股20.60%（20,602,500股，有限售条件）；上海旌方商务咨询中心（有限合伙）持股11.25%（11,250,000股，有限售条件）；上海华杰之星商务咨询有限公司持股7.70%（7,695,000股，有限售条件）；上海侃拓商务咨询中心（有限合伙）持股3.00%（3,000,100股）；江苏高投毅达众创创业投资合伙企业（有限合伙）持股3.00%（3,000,000股，有限售条件）；中信建投证券-中信银行-中信建投股管家华之杰1号战略配售集合资产管理计划持股2.50%（2,500,000股）；中保投资有限责任公司-中国保险投资基金（有限合伙）持股1.20%（1,200,000股）；上海汽车集团金控管理有限公司持股0.58%（582,000股）；丁兰芳持股0.50%（503,400股）。前十大股东合计持股79.79%。

公司说明，颖策商务咨询管理（上海）有限公司、SUPER ABILITY LIMITED、上海旌方商务咨询中心（有限合伙）、上海华杰之星商务咨询有限公司均受陆亚洲先生控制。报告期内公司控股股东、实际控制人均未发生变更。

流通股东层面，截至6月30日，前十大流通股东中上海侃拓商务咨询中心（有限合伙）以300.01万股、占流通股本10.71%居首；中信建投股管家华之杰1号战略配售集合资产管理计划以250万股、8.93%次之；中保投资-中国保险投资基金以120万股、4.29%位列第三；上海汽车集团金控管理有限公司58.2万股、2.08%；丁兰芳50.34万股、1.80%；陈国华38.27万股、1.37%；盈峰集团有限公司38.21万股、1.36%；兆信瞭望13号私募证券投资基金25.41万股、0.91%；鹏华成长进取混合型证券投资基金24.02万股、0.86%；中信证券资产管理（香港）有限公司-客户资金23.71万股、0.85%。本期新进股东为上海侃拓、中信建投资管计划、中保投资、上汽金控、陈国华、盈峰集团，取代了一季度末的鹏华优质治理混合（LOF）、高盛公司、鹏华产业精选混合、UBS AG、上海勤辰-勤辰福宝私募证券投资基金、BARCLAYS BANK PLC。

机构持仓上，截至2026年6月30日，共有14个机构投资者披露持有公司A股股份，合计持股8039.61万股，占总股本的80.40%，前十大机构投资者合计持股比例达79.66%，较上一季度下跌0.34个百分点。

治理与分红方面，公司董事长、核心技术人员为陆亚洲，董事会秘书兼财务总监为陈芳，证券事务代表为魏蒙蒙，罗勇君任独立董事及审计委员会主任委员；最新年报显示公司员工人数为1586人。上市以来公司A股累计派现1.20亿元，2026年半年度利润分配预案为不适用。

机器人、液冷服务器、无人机同步铺开

值得留意的是，传统主业承压之下，华之杰在新兴业务上的布局并不慢。机器人领域，公司研发无框力矩电机与空心杯电机，并推出将电机、减速器、电控一体化设计的三合一电机，该产品已完成北美著名客户送样确认并进入客户供应链体系，可应用于工业机械臂、协作机器人及高精度自动化设备。针对投资者关于是否向特斯拉人形机器人供货的提问，陆亚洲表示公司目前暂未向特斯拉人形机器人供货。

液冷服务器领域，公司依托新能源汽车电子水泵业务基础，将产品拓展至数据中心液冷系统，电子水泵覆盖低中高全功率段，目前已切入国内头部客户供应链，处于送样测试确认阶段。今年4月，公司以2540.00万元现金收购苏州纳斯康迪汽车零部件有限公司100%股权，后者主要从事电子水泵的设计、研发、生产和销售，此举快速补强了公司在电子水泵领域的设计研发与生产能力。

无人机领域，公司基于自身电机优势，将产品顺利延伸至低空经济相关应用场景。新能源汽车零部件方面，公司针对北美市场开发了符合NACS标准的交流充电枪、液冷充电枪及交/直流转换器、充电模块组件、电子锁等产品，目前已实现向北美头部客户批量供应；智能线控制动领域，公司已拥有线控刹车电机（Onebox）、EPB电机、EPS电机、EMB电机产品，并获取国内汽车线控底盘头部企业定点合同；用于液冷式电池热管理系统的精密结构件，已进入北美新能源汽车龙头企业供应商体系。

产能布局上，公司先后于苏州、张家港、越南和墨西哥设立制造基地，并在美国设有分公司，客户覆盖百得集团、TTI集团、博世集团、牧田集团、佳世达集团、台达集团、大叶股份等国内外知名品牌及制造商，并多次被评为年度优秀供应商。

激励层面，公司2026年股票期权激励计划拟授予55.00万份股票期权，约占激励计划公告日公司股本总额1亿股的0.55%，授予价格为60.74元/股；考核目标以2025年营业收入和净利润为基数，2026年至2028年营业收入或净利润增长率不低于50%、120%、200%，收入、利润增长率目标一致。

机构预期方面，有券商研报指出，公司业绩受到汇兑影响，新业务或集中于2026年后放量，下调2026至2028年盈利预测为1.65亿元、2.52亿元、3.30亿元，同比分别增长33%、53%、31%，对应市盈率分别为37倍、24倍、18倍。截至9月14日，该股最近90天内共有1家机构给出评级，为买入评级。

以7月31日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为65.25倍，市净率（LF）约4.69倍，市销率（TTM）约4.05倍。二级市场方面，2025年12月31日至2026年9月14日，公司股价区间涨跌幅为37.16%，区间振幅95.76%，区间最高价为2026年5月18日的69.09元，最低价为2026年7月21日的30.92元。

综合来看，华之杰此次筹划收购格丽明电子，正值公司业绩面临较大压力之时，可视为其在传统主业增长乏力背景下向半导体产业链上游延伸的战略尝试。一方面，半导体测试治具国产替代空间明确，苏州本地产业链配套成熟，标的公司聚焦的测试工装治具与集成电路测试探针两大产品线与公司既有的精密制造能力存在工艺上的共通之处；另一方面，标的公司注册资本仅500万元、成立仅6年，其资产规模、收入体量与盈利能力尚未披露，与华之杰现有业务的协同效应、收购整合难度，以及交易最终能否落地，仍需持续观察。

公司自身也在公告中提示风险，本次交易尚处于筹划阶段，交易双方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，尚存在不确定性。对上市仅一年有余的华之杰而言，如何在稳住电动工具基本盘的同时，让液冷服务器、机器人关节模组、无人机与半导体测试四条新线真正兑现为利润，将是决定其估值中枢的下一个关键。