9月28日，北交所官网披露，浙江阿波罗运动科技股份有限公司（证券代码：874712）公开发行股票并上市的申请状态变更为“已受理”，正式进入上市审核通道。公司拟发行不超过918.67万股，募集资金3.97亿元，重点投向电动越野摩托车与电驱动系统产能建设，是全球非道路休闲车赛道的出口型专精特新企业。
本次IPO保荐机构为国信证券，会计师事务所与律师事务所分别为天健会计师事务所、北京德恒律师事务所。若全额行使15%的超额配售选择权，发行总规模上限为1056.47万股。从上市进程看，公司今年1月才在新三板挂牌，9月完成辅导验收，从挂牌到申报受理不足9个月，推进节奏较为紧凑。
业务层面，浙阿波罗主营越野摩托车、全地形车等非道路休闲整车及配件研发、生产与销售，形成电动两轮车、汽动摩托车、全地形车三大品类矩阵，产品销往全球70余个国家和地区。公司是典型的出口导向型企业，近三年境外销售收入占主营业务收入比例均超99%，核心市场集中在欧洲、北美区域。行业地位方面，2025年公司越野摩托车总销量7.80万辆，占全球市场份额5.17%；其中电动越野摩托车销量2.56万辆，全球市占率达15.06%，位居细分赛道第一梯队。
财务表现上，公司近三年业绩保持高速增长。2023年至2025年，分别实现营业收入2.81亿元、3.85亿元、5.88亿元，2024、2025年同比分别增长36.96%、52.49%；同期归母净利润分别为4184.34万元、4317.81万元、6701.83万元，2025年同比增长55.21%。产品结构电动化转型成效显著，电动两轮车收入占比从2023年的42.78%提升至2025年的47.69%，2026年一季度进一步攀升至54.38%，已成为公司第一大收入来源。
但盈利质量层面隐忧同步显现。报告期内公司主营业务毛利率分别为29.36%、26.07%、25.99%、23.28%，呈持续下行态势，其中汽动摩托车、全地形车品类毛利率下滑尤为明显。同时2025年经营活动现金流净额为3401.84万元，同比下降55.63%，营收高增长与现金流下滑出现背离。
募投项目方面，3.97亿元募资将全部投向四大主营业务相关项目。其中“新建5万台电动越野摩托车及17万套电驱动系统生产基地”拟投入1.85亿元，占募资总额近半数，是本次核心投向；“年产30万台越野车辆产能提升及智能化升级项目”拟投入1.18亿元；研发中心建设、营销平台建设分别拟投入6132.30万元、3223.56万元。公司表示，募投项目建成后将有效缓解产能瓶颈，强化电动化技术储备，同时推动公司从ODM/OEM模式向品牌出海转型，提升全球市场定价话语权。
招股书同时披露多项核心风险。一是国际贸易风险，公司收入高度依赖海外市场，关税政策、贸易摩擦变动将直接影响盈利水平。二是毛利率下行风险，市场竞争加剧与客户议价压力下，若高毛利新品未能形成规模，主营业务毛利率或进一步下滑。三是实控人风险，应儿、徐凯合计控制公司95%股份，处于绝对控股地位，存在利用控制权干预经营决策、损害中小股东利益的可能。此外，公司账面资金较为充裕，本次募资的必要性也引发市场关注。
浙阿波罗凭借提前布局电动化与深耕出口市场，已卡位全球电动越野摩托细分赛道龙头，本次IPO若顺利落地，将进一步夯实产能与技术优势。但高度依赖海外市场的业务结构、毛利率持续下行压力，以及募资使用效率，将是后续审核进程与市场观察的核心焦点。
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