9月27日晚，集泰股份（002909.SZ）披露股票交易异常波动公告。公司股票在2026年9月23日、24日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到23.49%，根据《深圳证券交易所交易规则》，属于股票交易异常波动情形。
这已是一月之内公司第四份异动公告。
四次澄清，一个主题
本轮异动始于8月底。8月31日、9月1日，公司股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达21.09%，公司于9月1日披露首份异动公告，首次提示液冷硅油”目前处于商业化应用前的关键验证阶段，尚未形成规模化订单及销售收入，未对公司当前经营业绩产生重大影响”。
9月2日、3日，公司股票再收两个涨停，涨幅偏离值累计22.39%，9月3日的第二份公告措辞进一步收紧：液冷硅油2026年上半年未实现任何销售。该公告同时披露，8月31日至9月3日公司股票收盘价格累计上涨46.44%，同期中证细分化工产业主题指数累计下跌3.07%，4家同行业可比上市公司同期股价累计涨跌幅区间为-1.71%至4.53%、平均涨幅仅0.97%。
9月4日午后，公司股价于14时34分左右触及跌停，冲击”五连板”失败，收盘跌9.99%报7.21元/股。
9月11日、14日、15日连续三个交易日下跌，跌幅偏离值累计21.60%，公司于9月15日披露第三份公告。此后9月23日、24日再度两连板，9月27日的第四份公告，已是公司第三次就液冷硅油提示风险。
公告里的关键表述
第四份公告的核心内容有两段。
其一，2026年上半年公司新能源领域业务整体销售收入为2845.45万元，占公司营业收入的5.88%，占比较低。该业务经营情况受下游行业政策及市场需求变化、市场竞争、客户验证进度等因素影响，未来业务发展及对公司经营业绩的影响存在不确定性。
其二，公司液冷硅油2026年上半年未实现任何销售，产品目前处于内部应用验证阶段，并需同步开展客户验证；在相关验证完成并符合要求后，方可进入小批量生产阶段。相关产品的验证进展及结果、小批量生产进度、客户导入、后续订单获取及规模化销售等事项均存在不确定性。
董事会同时确认，前期披露信息不存在需要更正、补充之处，未发现近期公共媒体报道可能或已经对公司股价产生较大影响的未公开重大信息，公司目前经营情况正常，内外部经营环境未发生或预计将要发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息。
业绩的实情
公告所指的半年报，数据并不理想。
2026年上半年，公司实现营业收入4.84亿元（484,102,354.48元），同比下降9.13%；归母净利润亏损1366.70万元，上年同期亏损830.16万元，同比下降64.63%；扣非净利润亏损1683.01万元，上年同期亏损1012.85万元，同比下降66.17%；经营活动产生的现金流量净额-5884.51万元，上年同期-2903.16万元，同比下降102.69%。基本每股收益-0.0359元，加权平均净资产收益率-1.60%。
分季度看，二季度营业收入2.76亿元，同比下降4.22%、环比增长32.37%；归母净利润-103.77万元，较一季度减亏1159.16万元、亏损收窄91.78%；扣非净利润-351.32万元，同比下降62.62%。
毛利率21.80%，同比下降2.63个百分点；净利率-2.86%，较上年同期下降1.3个百分点。二季度毛利率21.06%，同比下降4.64个百分点、环比下降1.7个百分点。
业务的冷热
三大产品线分化明显。
上半年，建筑类用胶收入2.40亿元，同比下降16.52%，占营业收入49.49%；涂料收入1.13亿元，同比下降18.95%，占23.35%；工业类用胶收入1.30亿元，同比增长25.13%，占26.92%，是主要产品中唯一实现增长的板块。其他产品及服务收入113.09万元，同比下降46.28%。
分产品毛利率分别为：建筑类用胶19.36%、工业类用胶27.69%、涂料19.95%、其他产品及服务41.65%。
分地区看，国内收入4.73亿元，同比下降8.26%；国外收入1118.94万元，同比下降35.12%。
新能源业务增长确实较快。上半年该领域整体销售收入2845.45万元，同比增长52.02%，其中储能领域同比增长121.93%。但5.88%的营收占比，意味着其对整体业绩的拉动仍有限。
资金与杠杆
费用端在压缩。上半年期间费用1.22亿元，同比减少870.05万元，但期间费用率25.10%，同比上升0.66个百分点；其中销售费用同比减少11.34%，管理费用同比增长5.22%，研发费用同比减少16.22%，财务费用同比减少5.88%。
现金流结构靠筹资支撑。上半年筹资活动现金流净额1.07亿元，同比增加4607.74万元；投资活动现金流净额-4976.69万元，上年同期为-1.33亿元。资产端，在建工程较上年末增加30.72%，应收票据及应收账款较上年末增加10.8%；负债端，长期借款较上年末增加34.97%，其他应付款增加30.09%，长期应付款增加87.54%。
偿债指标偏紧。上半年末公司流动比率0.64，速动比率0.56；存货账面价值1亿元，占净资产11.72%，存货跌价准备242.27万元，计提比例2.36%。
截至2025年末，公司资产负债率61.34%，有息负债7.33亿元，有息负债率53.58%。
长期趋势
拉长看，营收已连续下滑。2023年至2025年，公司营业收入分别为13.32亿元、12.85亿元、10.86亿元，同比分别下降8.13%、3.56%、15.50%；归母净利润分别为1024.07万元、1928.00万元、-2772.93万元，2025年同比下降243.82%由盈转亏。
2026年上半年延续了这一走势。以8月27日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为-63.28倍，市净率（LF）约2.44倍，市销率（TTM）约2.02倍。
筹码方面，截至上半年末公司股东总户数2.27万户，较一季度末减少2262户、降幅9.06%；户均持股市值由一季度末的10.24万元降至8.48万元，降幅17.20%。
半年报明确，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。上市以来公司已现金分红8次，累计实施现金分红2.4亿元。
同业的一面对照
同处液冷概念，进度并不一致。澄天伟业2026年上半年液冷散热业务已实现营业收入243.28万元，完成多轮技术验证并实现小批量交付，取得核心客户供应商代码并纳入其供应体系，同时正推进不超过8亿元定增投向液冷散热系统产业化项目。
反观集泰股份，液冷硅油尚处内部应用验证阶段，上半年贡献为零。
从8月31日到9月24日，公司股价在一个月内经历四轮异动、三次就同一产品提示风险，9月24日收报8.29元、当周上涨27.73%，主力资金当周净流入3.57亿元，游资净流出1.41亿元，散户净流出2.16亿元。
澄清公告已经把话说透：产品未销售，五个环节全部不确定。但4.84亿元的半年营收、-1366.70万元的归母净利润、-5884.51万元的经营现金流，与32.33亿元的总市值之间，仍有一段需要业绩填补的距离。
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