9月27日晚，粤芯半导体技术股份有限公司（301660.SZ）披露《首次公开发行股票并在创业板上市网上申购情况及中签率公告》。这家被称为”广州第一芯”的12英寸晶圆代工企业，网上发行最终中签率为0.0423786759%，有效申购倍数2359.68倍。
发行结构先摆在前面。公司本次发行价格确定为12.01元/股，初始公开发行股票数量5.13亿股，发行股份约占发行后总股本的比例为17.81%（超额配售选择权行使前）；发行人授予广发证券不超过初始发行股份数量15%的超额配售选择权，联席主承销商已按发行价格向网上投资者超额配售7689.60万股，超额配售选择权全额行使后发行总股数扩大至5.90亿股。以拟募资规模计，本次IPO为75亿元。这一发行数量创下2026年以来创业板新股发行数量新高，在年内A股所有新股中，发行数量仅次于长鑫科技、华润新能源、惠科股份，排名第四。
申购热度触发了回拨。本次网上发行有效申购户数达1443.54万户，有效申购股数为4233.83亿股，配号总数8.47亿个，网上初步有效申购倍数高达3303.57倍。由于远超100倍，发行人和联席主承销商决定启动回拨机制，将扣除最终战略配售数量后本次公开发行股票数量的20%由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量为15379.5000万股，约占超额配售选择权全额行使后扣除最终战略配售数量后本次发行数量的46.15%，约占发行总量的26.09%；网上最终发行数量为17942.4000万股，占53.85%，约占发行总量的30.43%。
对中签投资者而言，接下来的两个交易日更关键。发行人与联席主承销商定于9月28日（T+1日）上午进行摇号抽签，并于9月29日（T+2日）公布网上摇号中签结果；网上投资者申购新股中签后，应确保其资金账户在2026年9月29日（T+2日）日终有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购。公告同时明确，当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不低于扣除最终战略配售数量后本次公开发行数量的70%时，因投资者放弃认购部分的股份将由保荐人（联席主承销商）广发证券包销。
战略配售名单是本次发行的另一处看点。共有30家投资者参与粤芯半导体的战略配售，其中13家A股上市公司直接参与。具体看，保荐机构广发证券旗下广发乾和投资获配1025.29万股，获配金额1.23亿元；公司高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的两大专项资产管理计划分别获配1690.11万股、82.53万股，获配金额2.03亿元、991.2万元。此外，全国社会保障基金理事会、阿里云飞天，以及华工科技、汇顶科技、东山精密、思瑞浦、佰维存储、扬杰科技、通富微电、艾为电子、晶丰明源、晶盛机电、天德钰、屹唐股份、中科飞测等A股上市公司均直接参与投资。
需要说明募投投向存在两种表述：中国证券报与长江商报稿件载明，75亿元主要投入12英寸集成电路模拟特色工艺生产线项目（三期项目）、特色工艺技术平台研发项目、补充流动资金；东方财富稿件则表述为投向12英寸集成电路模拟特色工艺生产线项目（三期项目）及12英寸集成电路数模混合特色工艺生产线项目（四期项目）等主营业务相关项目。
高倍超购的另一面，是这家公司尚未盈利。招股书显示，2023年至2025年，粤芯半导体分别实现营业收入10.44亿元、16.81亿元、25.82亿元，近三年年均复合增长率高达57.30%；归母净利润分别亏损19.17亿元、22.53亿元、23.46亿元；扣除非经常性损益后的净利润分别亏损24.7亿元、25.03亿元、27.44亿元；报告期累计亏损分别达65.16亿元、77.17亿元。公司提示，由于晶圆制造行业的重资产属性、技术密集型特征、模拟芯片的产品特性及公司股份支付等因素影响，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。
成本结构解释了亏损的来源。上述报告期内，公司研发费用分别为6.05亿元、4.46亿元、4.22亿元，合计超过14.73亿元；机器设备的折旧费用分别为15.19亿元、17.02亿元、23.02亿元；因实施股权激励，影响当期损益的股份支付费用分别为6717.10万元、6371.51万元、6443.68万元。
产能爬坡的数据则更亮眼。2023年至2025年，公司产量分别为24.83万片、40.53万片、59.26万片，销量分别为24.9万片、41.04万片、58.94万片，对应产能利用率分别为55.23%、84.79%、96.38%，产销率分别为100.28%、101.26%、99.47%。报告期内晶圆产品累计出货量超过120万片，平均销售价格由4099.47元/片提升至4259.79元/片。公司目前拥有两座12英寸晶圆厂，分别为第一工厂（粤芯一、二期）和第二工厂（粤芯三期），规划产能合计为8万片/月，截至2025年末已实现产能6.33万片/月；已启动建设规划产能4万片/月的第三工厂（粤芯四期），建成后公司产能合计将达到12万片/月。
盈利拐点被公司明确为一次条件测算。粤芯半导体预计，2026年前三季度将实现营业收入28.7亿元至29.7亿元，同比增长61.27%至66.89%；归母净利润为-15.9亿元至-14.9亿元，同比减亏5.70%至11.63%；扣非净利润为-18亿元至-17亿元，同比减亏9.9%至14.9%。招股书同时载明，据公司测算，当2029年收入达到124.70亿元、同时综合毛利率达到8.32%的前提下，公司2029年预计可实现合并报表层面盈利；公司此前亦表示预计最早将于2029年合并口径实现扭亏为盈。
从审核节奏看，2025年12月深交所正式受理其创业板首发申请，2026年6月过会，2026年8月注册生效并拿到证监会批复。定价方面，12.01元/股对应的发行人未行使超额配售选择权时2025年摊薄后静态市销率为13.39倍，全额行使超额配售选择权后本次发行后市销率为13.74倍，均低于可比上市公司2025年静态市销率平均水平。
对市场而言，接下来最先落地的是缴款结果：网上网下合计认购是否达到70%的包销临界线，将在9月29日之后揭晓。
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