一家以环卫和城市管理服务为主业的公司，把钱投向了算力服务器。
9月9日晚间，侨银城市管理股份有限公司（002973.SZ，证券简称”侨银股份”）披露公告，为开拓新业务，公司拟向供应商（简称”A公司”）分批采购算力服务器及配套设备，总金额约2.65亿元；同时拟与交易对手方（简称”B公司”）签订《算力服务合同》，期限5年，每年一签，合同含税合计总金额为6656.03万元/年。
投资参考网记者注意到，公司同日召开的第四届董事会第十八次会议审议通过了《关于公司购买资产的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票。
采购与订单的结构
先把这笔钱的流向拆开看。
截至公告日，公司已与A公司签署3个批次的资产采购合同，每批次合同金额均为6607.15万元，合计总金额19,821.45万元。其中，第一批次已预付4921.14万元；第二批次和第三批次各预付1321.14万元；前3个批次采购合计已支付7564.29万元。
在此基础上，公司拟与A公司签署第4批次采购合同，总金额不超过人民币6657.25万元。加上前3个批次，4批设备采购总额约26,478.7万元。
资金来源是市场关注的重点。公司披露，本次采购资金来源于自有资金及金融机构授信、融资租赁贷款等自筹资金，其中自筹资金约2.38亿元，占采购总额接近九成。若无法及时、足额筹集到相关款项，则采购款项需要使用公司自有资金支付，对经营性现金流将形成较大压力；以金融机构授信或融资租赁贷款等方式自筹，还可能导致有息负债增加，资产负债率及财务费用相应增长。
订单端的安排则是另一套逻辑。公司拟与B公司签下为期5年的合作，但合同采取每年签订一次的方式，每年含税金额约6656.03万元，服务费按月后付，占公司2025年度经审计营业收入的1.84%，属于日常经营合同。公告明确，截至披露时该合同尚未正式签署，公司也尚未开始提供相关服务。
交易对手的两处疑点
两家对手方都用了代称，这本身并不罕见。
公司解释称，相关信息属于商业秘密，根据保密约定及上市公司信息披露暂缓与豁免规定，对交易对手具体名称和部分敏感条款进行了豁免披露。
但工商信息的反差值得留意。A公司成立于2022年，注册资本500万元，实缴资本为0元，社保缴纳人数4人；B公司成立于2015年，注册资本1000万元，实缴资本为0元，社保缴纳人数0人。公司在风险提示中直言，B公司本次交易的履约保障存在”重大不确定性风险”。
上海新古律师事务所律师王怀涛表示，上市公司并非绝对不能匿名披露交易对手，若相关信息属于商业秘密、披露可能损害有关方面合法权益，可以使用代称，但豁免不能随意滥用。他认为，虽然公司披露了两家交易对手实缴资本为零、缴纳社保人员极少等工商信息并提示履约不确定性，但大额算力采购属于可能影响投资者决策的交易，匿名披露会增加普通投资者的核查难度，投资者难以验证交易主体真实性，也难以判断是否存在未披露关联关系及交易是否合理。
6人团队与收缩的研发
跨界最现实的短板，在人。
公告提示，算力服务业务高度依赖具备算力服务运营经验的业务人员及技术人员，目前公司有相关人员6人，未来将根据业务实质需求招聘人员。公司作为新进入者，若核心技术团队招募不足或流失率过高，面临技术人员短缺、技术运维能力受限，对算力项目落地及常态化业务运营造成重大不利影响。
与此形成对照的是研发队伍的持续收缩。2025年公司研发费用由2024年的4473.75万元降至1223.66万元，同比下降72.65%；研发人员由261人减少至47人，降幅达81.99%。在剩余研发人员中，30岁以下人员由90人减至15人，硕士及以上学位人员由8人减至5人。2026年上半年，研发费用进一步降至853.94万元，同比下降16.03%。
主业的两年下滑
跨界动作发生的背景，是传统业务的连续承压。
2025年，公司营业收入为36.11亿元，同比下降7.75%；归母净利润1.84亿元，同比下降36.40%；扣非归母净利润1.96亿元，同比下降36.41%。
2026年上半年，压力进一步加大。公司实现营业收入1,631,819,589.64元，上年同期1,870,551,276.74元，同比下降12.76%；归属于上市公司股东的净利润43,566,486.87元，上年同期124,757,607.46元，同比下降65.08%；扣非净利润59,160,194.67元，上年同期131,425,228.98元，同比下降54.99%。
盈利指标同步走弱。上半年公司毛利率23.22%，较上年同期下滑4.38个百分点；加权平均净资产收益率1.68%，同比下降3.39个百分点；投入资本回报率2.64%，较上年同期下降0.75个百分点。基本每股收益0.11元，上年同期0.31元，同比下降64.52%。
公司对此的解释是，营收、利润阶段性下降是顺应行业环境、主动推进风险管控、优化业务结构、审慎计提资产减值及预提诉讼潜在损失带来的战略性调整。具体做法上，公司严格收紧大额垫资业务准入，审慎开展项目投标，并逐步退出低效益、高回款风险的存量项目。
收入结构与区域分化
把收入拆开看，主业的集中度仍然很高。
2026年上半年，城乡环卫保洁实现收入14.86亿元，同比下降16.19%，占营业收入比重由上年同期的94.78%降至91.05%；生活垃圾处置收入6113.68万元，同比微降0.47%；其他环卫服务收入4702.15万元，同比激增305.10%，但体量尚小难以对冲主业下滑。
区域市场的分化更为明显。上半年收入占比居首的华南地区贡献5.47亿元，同比下降19.52%；华北地区收入5646万元，同比下降42.96%；华东地区收入4.68亿元，微降3.73%；西南地区收入3.20亿元，下降12.60%。
费用端呈现分化。上半年销售费用3394.98万元，同比增长32.05%，主要是差旅费、职工薪酬、办公费增加所致；管理费用1.34亿元，同比增长8.25%；财务费用1.03亿元，与上年同期基本持平。
现金流与资产质量
比利润表更需要留意的是现金流与应收。
经营活动产生的现金流量净额为253,209,173.31元，上年同期420,602,982.22元，同比下降39.80%。筹资活动现金流净额-8611.78万元，同比增加7225.03万元；投资活动现金流净额-1.43亿元，上年同期为-1.84亿元。
资产端，截至2026年上半年末，公司应收账款期末余额高达24.84亿元，占总资产比例达29.68%；合同资产11.10亿元，占总资产比重较上年末上升2.38个百分点，主要为个别项目业主考核结果延缓出具所致。同期合同资产较上年末增加22.44%，固定资产较上年末减少14.16%，应收票据及应收账款较上年末减少2.98%，无形资产较上年末减少3.43%。
负债端，其他流动负债较上年末增加59.67%，长期应付款合计较上年末减少16.66%，长期借款较上年末减少5.27%，短期借款较上年末增加3.73%。另有统计显示，公司一年内到期的长期借款金额为2.06亿元，一年内到期的应付债券金额为4.54亿元。
非经常性损益方面，报告期公司合计非经常性损益为-15,593,707.80元。其中非流动性资产处置损益-21,866,832.28元，计入当期损益的政府补助413,220.00元，债务重组损益9,385,695.98元，除上述各项之外的其他营业外收入和支出-13,762,352.77元，所得税影响额-9,168,189.76元，少数股东权益影响额-1,068,371.51元。
资本结构方面，截至报告期末，总资产8,369,196,644.71元，比上年度末增长0.54%；归属于上市公司股东的净资产2,572,974,824.22元，比上年度末下降0.28%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
机器人叙事的另一条线
算力之外，公司的科技叙事还有一条人形机器人主线。
2026年7月，公司与国家地方共建人形机器人创新中心联合研发的”侨银威龙”在世界人工智能大会上亮相。该产品身高182厘米，以7自由度双臂与全向底盘攻克复杂环境作业难题，能流畅完成垃圾桶搬运、对接、归位全程无人化作业，并自主识别、捡拾路面垃圾。
9月7日，公司与国地中心签署战略合作协议，共建全国首个城市服务具身智能人形机器人应用高地。根据协议，双方将联合开发全功能型、专用型两条城服具身机器人核心产品线，首批实景实训选址广州荔湾海龙围、茂名中心城区。侨银股份总裁夏冠明表示，今年年底将完成荔湾项目环卫作业场景验证与产品版本锁定，明年在侨银茂名一体化项目实现落地应用。
业务拓展层面，上半年公司新增中标项目18个，新增合同额同比增长190.27%，新进城市6座。公司称2025年物业板块中标14个项目，合同总额增长近3倍。
行业坐标与参照
算力租赁的市场空间，是这次跨界的公开理由。
据中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年预计突破2600亿元。中信建投证券研报认为，行业已迈入千亿级高景气周期，但高端算力持续紧缺、中低端趋于结构性饱和。
不过公司自身的提示更为谨慎。公告称，在各项工作按计划执行的前提下，合同可能每年为公司增加约6000万元的收入，净利率约11%，对公司年度利润的影响十分有限，短期内难以对公司主营业务和整体经营状况形成实质改善；上述数据不构成业绩承诺、业绩预测或收益保底。
行业竞争的约束同样被写进风险提示。公司称，当前国内算力租赁行业处于产能集中扩张、行业快速洗牌阶段，头部互联网厂商及专业算力服务商持续加码产能投放，市场算力服务单价存在持续下行压力；公司本次算力业务依托大额外部融资开展，整体资金成本偏高，业务降价让利空间有限，若行业价格持续下行，将对算力业务毛利率形成持续挤压。
一个可供参照的样本是环卫装备龙头盈峰环境，其2025年切入算力租赁赛道，2026年上半年算力租赁收入6.74亿元，占总营收8.56%。
公司概况与二级市场
公开资料显示，侨银城市管理股份有限公司法定代表人为郭倍华，曾用名侨银环保科技股份有限公司，注册地址与办公地址位于广东省广州市荔湾区白鹤沙路9号侨银大厦，董事会秘书为杨燕芳，证券事务代表许硕伦；公司负责人郭倍华、主管会计工作负责人代铁山、会计机构负责人蔡德儒对半年报真实性、准确性、完整性作出声明。公司成立于2001年，2020年1月在深交所上市，主营城乡环卫一体化，近年向”城市大管家”综合服务延伸，是中国首家A股上市的城乡公用事业服务企业。
业务模式方面，公司公告明确，算力服务业务为根据客户需求，通过市场化采购设备、租赁机房，进行集群组网，输出符合客户要求的算力并提供运维服务，按月收取服务费，不涉及相关设备的生产或制造。
行业层面，据环境司南统计，2026年上半年全国环卫服务市场成交年化额为443亿元，行业在总量调整中加速结构优化。
二级市场上，截至9月9日收盘，侨银股份报12.74元/股，当日涨2.66%，市值52.06亿元；8月以来公司股价已反弹超40%。以8月18日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为46.57倍，市净率（LF）约1.86倍，市销率（TTM）约1.42倍。
2.65亿元设备、5年订单、6人团队，构成了这次跨界的全部骨架。合同尚未签署，服务尚未开始，公司自己给出的判断是对利润影响十分有限。对这家上半年营收降12.76%、归母净利降65.08%的城市管理服务企业而言，算力能否成为第二曲线，投资参考网将持续关注。
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