立案近五个月后，杭州这家老牌国企上市公司的财务造假旧账有了结果。
9月9日晚间，数源科技股份有限公司（000909.SZ，证券简称”*ST数源”）公告，公司及相关当事人于当日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局出具的《行政处罚事先告知书》（浙处罚字[2026]20号）。因2020年年报、2021年年报及2022年半年报存在虚假记载，浙江证监局拟对公司责令改正、给予警告并处以800万元罚款。
投资参考网记者注意到，与公司一同被罚的还有6名相关责任人，合计罚款890万元，公司及个人罚款合计1690万元。
罚单的人员构成
把处罚名单拆开看，层级清晰。
依据《证券法》第一百九十七条第二款，浙江证监局拟对时任董事长章国经给予警告并处以400万元罚款；对时任副总经理蒋力放给予警告并处以200万元罚款；对时任董事、总经理吴小刚给予警告并处以100万元罚款；对时任财务总监李兴哲给予警告并处以80万元罚款；对时任董事会秘书高晓娟给予警告并处以60万元罚款；对数源贸易时任执行董事、总经理王伟勇给予警告并处以50万元罚款。
更严厉的措施落在章国经个人身上。浙江证监局认为，章国经作为时任董事长，组织安排相关人员实施案涉事项，行为恶劣，违法情节较为严重，拟决定对其采取8年证券市场禁入措施。
三项造假手法
告知书认定的违法事实由三条线索交织而成。
其一是虚假视音频业务。2020年，数源科技与客户数源久融技术有限公司开展无真实货物流、合同和资金流转形成闭环的虚假购销业务，虚增2020年年报营业收入167,148,318.51元、营业成本157,732,743.21元、利润总额9,415,575.30元，分别占当期披露金额的12.43%、14.02%与12.10%。
其二是无商业实质的虚假贸易与总额法误用。2021年至2022年上半年，公司及子公司浙江数源贸易有限公司与客户开展无商业实质的白银、索尼相机及检测服务、超声波气体流量计虚假购销业务，并错误使用总额法确认收入。其间，公司及子公司与苏投贵金属、黑龙江哈高科实业（集团）、宁波嘉源实业、浙江新湖集团、浙江富春江通信集团上海分公司等开展黄金、白银、铝锭、电解铜、笔记本电脑及家电等贸易业务并采用总额法，而公司对相关商品并不具有控制权。
其三是虚构项目咨询服务。2022年上半年，公司在未实际提供咨询服务的情况下，以项目咨询服务费名义向9家公司合计收取服务费2936.8万元并确认为当期营业收入；同时，将房地产项目投资保底收益以咨询服务费名义确认收入，虚减2021年利润610.38万元，虚增2022年半年报营收2936.81万元、利润836.79万元。
造假规模逐年放大
把三份报告的影响摊开看，规模呈放大态势。
2020年年报虚增营业收入18,020.93万元、虚增营业成本约1.71亿元、虚增利润总额941.56万元，分别占当期披露金额的13.40%、15.18%与12.10%。2021年年报虚增营业收入23,562.87万元、虚增营业成本约2.35亿元、虚减利润总额534.43万元，分别占13.25%、16.06%与3.90%。
问题最突出的是2022年半年报，虚增营业收入49,016.89万元、虚增营业成本约4.6亿元、虚增利润总额889.92万元，分别占当期披露金额的40.12%、42.41%与19.78%。公司已于2023年4月、2024年4月先后披露《关于前期差错更正的公告》，对前述部分事项进行追溯调整。
公司表示，对本次事项高度警醒，深刻汲取教训，举一反三全面开展自查整改，将进一步完善治理架构，压实审计委员会、监事会监督职责，健全财务核算与资金管控内控制度，严格业务真实性核查。
风险警示的层层叠加
这并非公司首次因相关问题被处理。
2023年5月4日，因中汇会计师事务所（特殊普通合伙）对公司出具了否定意见的内部控制审计报告，公司股票被实施其他风险警示，证券简称由”数源科技”变更为”ST数源”。同年11月，深交所对章国经、吴小刚、李兴哲予以通报批评，原因是业绩预告与审计净利润差异过大。
2024年1月，浙江证监局下发警示函，指出2020年至2022年部分商贸类及电子信息类业务收入、成本确认不符合会计准则。2026年4月22日，公司因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字01120260013号）。
更关键的一步发生在今年春季。由于公司2025年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司股票自2026年4月1日被叠加实施退市风险警示，简称进一步变更为”*ST数源”。
此次《事先告知书》又带来新的一层。因告知书指出公司披露的报告存在虚假记载，公司股票自2026年9月10日开市起被叠加实施其他风险警示，股票简称仍为”*ST数源”，日涨跌幅限制为10%，股票不停牌。公司审慎判断，该事项不触及重大违法强制退市情形。
半年报的账本
与处罚公告并行的，是一份减亏但仍在亏损的中报。
2026年半年度报告摘要显示，上半年公司实现营业收入120,100,065.69元，上年同期146,090,977.13元，同比下降17.79%；归属于上市公司股东的净利润-14,716,863.08元，上年同期-48,046,798.11元，同比增长69.37%；扣非归母净利润-23,415,905.94元，上年同期-49,092,016.65元，同比增长52.30%。
其余指标同步改善。基本每股收益-0.0336元，上年同期-0.1098元，同比增长69.40%；加权平均净资产收益率-2.40%，上年同期-4.58%，提升2.18个百分点。截至报告期末，总资产1,847,868,547.63元，比上年度末下降4.94%；归属于上市公司股东的净资产604,686,835.77元，比上年度末下降2.38%。董事会审议的报告期利润分配预案为，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
单季度看，第二季度公司实现主营收入5884.7万元，同比下降23.67%；单季度归母净利润-794.36万元，同比上升78.83%；单季度扣非净利润-1235.86万元，同比上升65.24%；当期毛利率43.18%，负债率64.82%，财务费用1610.00万元，投资收益-486.0万元。
减亏的原因，公司归结为三点。一是本期未发生大额减值计提事项，信用减值损失转回减少和资产减值损失计提大幅减少，两项合计较上年同期减亏约1.57亿元；二是联营企业亏损减少，投资收益较上年同期增亏幅度收窄46.71%；三是公司加强成本管控，营业成本同比下降22.76%，降幅大于营收降幅。
需要说明的是，非经常性损益在其中扮演了角色。报告期公司合计非经常性损益为869.9万元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回678.32万元，计入当期损益的政府补助143.4万元，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益为-200万元。
现金流与分业务
现金流端的分化同样明显。
上半年经营活动产生的现金流量净额17,890,897.74元，上年同期22,737,648.34元，同比下降21.32%。投资活动现金流净额-3301.73万元，上年同期-308.15万元，同比下降971.48%；筹资活动现金流净额793.06万元，上年同期1424.23万元，同比下降44.32%。
分业务看，园区产业类业务撑起近六成营收，实现收入6961.51万元，占营业收入57.96%，同比下降7.04%，毛利率减少1.61个百分点至54.79%。房地产类收入2719.85万元，占比22.65%，同比增长7.64%，毛利率提升1.54个百分点至33.86%，主要依赖文鸿金座项目销售，本期销售金额2647.43万元。
电子信息类收入1452.17万元，占比12.09%，同比大幅下滑33.99%，毛利率减少2.37个百分点至26.88%，主要受智慧社区业务拖累。商贸类收入817.88万元，占比6.81%，同比骤降60.75%，公司称系地产行业调整、地缘政治冲突及全球经济复苏乏力影响，钢坯等自营业交易规模萎缩，同时战略性缩减低毛利贸易品类。
费用端则在收缩。上半年销售费用488.06万元，同比增长4.27%；管理费用2500.00万元，同比下降6.73%，主要系职工薪酬减少所致；财务费用1610.00万元，同比下降15.29%；研发投入687.21万元，同比大幅下降35.14%，公司解释系研发人员有所调整。
偿债与资产质量压力
比利润表更需要留意的是负债结构。
截至2026年上半年，公司资产负债率为64.82%，短期借款6.79亿元，占总资产36.73%，一年内到期的非流动负债1.67亿元，短期偿债压力较大；公司未分配利润为-8.49亿元。
变动幅度上，长期应付款合计较上年末减少99.98%，一年内到期的非流动负债较上年末增加721.19%，短期借款较上年末增加3.9%，应付票据及应付账款较上年末减少33.46%。同期预付款项较上年末减少72.13%。
资产质量方面，截至上半年末公司存货账面价值3.38亿元，占净资产的55.81%，较上年末减少2529.54万元；其中存货跌价准备9287.34万元，计提比例21.58%。公司流动比率为0.46，速动比率为0.16。
股东结构与筹码变化
股东名册上，国资控股格局稳定，散户筹码在集中。
报告期末公司股东总户数为15,310户，较上期（2026年3月31日的16,126户）减少816户，变动幅度-5.06%。前十大股东持有20,815.67万股，较上期减少737.84万股，占总股本比47.55%。
前十大流通股东中，西湖电子集团有限公司持股13,382.09万股，占比30.57%；杭州信息科技有限公司持股4390.45万股，占比10.03%；詹冰洁持股684.44万股，占比1.56%；许正明持股496.81万股，占比1.14%；赵望生持股416.26万股，占比0.95%；杭州西湖数源软件园有限公司持股364.28万股，占比0.83%；殷睿捷、沈恺、赵伟彪、杭州金投乾憬投资管理有限公司旗下乾憬长宏私募证券投资基金分别持股318.18万股、284.31万股、253.62万股与225.23万股。
本期新进股东为殷睿捷、沈恺、赵伟彪、乾憬长宏私募证券投资基金，取代了一季度末的赵静明、赵丽芳、洪娟儿、黄业果。
股权关系方面，西湖电子集团为杭州信息科技、杭州西湖数源软件园（已更名为杭州数源园区开发有限责任公司）的控股股东，三方构成一致行动人，西湖电子集团直接持股30.57%，并通过杭州信息科技持10.03%、通过杭州数源园区开发持0.83%，合计持有公司41.44%的股份；公司实际控制人为杭州市人民政府。
重组推进与保壳变量
在罚单落地的当口，另一项动作仍在推进。
公司此前披露的重组事项近日有进展，拟向控股股东西湖电子集团发行股份及支付现金购买其持有的数源软件园100%股权，标的资产中包含从西湖电子集团无偿划转取得的投资性房地产，含3宗土地及其地上建筑物。相关重组方案尚需提交股东大会审议批准并履行相关监管审批程序后方可实施。该交易属于上市公司向控股股东收购其持有的子公司股权，即发行股份购买资产，不属于上市公司重大资产置换，亦不构成借壳上市。
有分析指出，公司推进重大资产重组是保壳的关键举措，标的包含优质投资性房地产资产，若成功实施将有助于改善资产质量和持续经营能力；但重组方案尚需股东大会审议批准，存在被否决风险，且立案调查事项可能对重组审核构成扰动。
公司概况与二级市场
公开资料显示，*ST数源于1999年5月7日在A股上市，发行价5.180元，所属一级行业为房地产，二级行业为房地产开发，所属地域浙江。公司办公地址位于杭州市上城区钱江路659号，董事会秘书为李潇雨。主营业务包括电子信息类产品的研制与销售、科技产业园区的开发与运营、商品贸易以及房地产开发。
经营层面的轮廓，可以从半年报中读出。电子信息业务布局充电桩、智慧公交、智慧社区产品，完成多款大功率充电设备研发迭代，上半年受市场环境拖累营收同比下滑超三成；园区运营为核心收入支柱，东部软件园、5G先导园稳定运营，多数物业出租率100%，仅个别项目空置率较高；商贸业务主动缩减低毛利品类，交易规模大幅收缩；房地产业持续缩减开发，仅文鸿金座在售，重点盘活存量保障性房产租赁。
二级市场上，9月9日公司股价报收5.01元，当日涨幅10.11%，市值21.93亿元。以8月11日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为-4.86倍，市净率（LF）约3.24倍，市销率（TTM）约8.05倍。
罚单落地，章国经的8年禁入已定；对公司而言，未触及重大违法强制退市，但退市风险警示与其他风险警示仍然并存。真正决定*ST数源命运的，是2026年全年的财务数据，以及数源软件园注入能否赶在关键时点落地，投资参考网将持续关注。
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