一纸离婚协议，改写了这家脱敏药龙头的控制链。
9月8日晚间，我武生物（300357.SZ）连发多份公告。公司创始人胡赓熙与YANNI CHEN（陈燕霓）经友好协商，已于2026年9月8日办理离婚手续并解除婚姻关系，双方就财产分割事宜作出安排，公司实际控制人由两人共同控制变更为陈燕霓一人。
同一时间，胡赓熙递交辞职报告，申请辞去公司第六届董事会董事长、董事、董事会战略委员会召集人、董事会提名委员会委员及控股子公司的一切职务，并不再担任公司法定代表人。在新任董事长选出之前，由董事陈燕霓代行董事长职责。
投资参考网记者注意到，与多数因婚变引发的控制权动荡不同，我武生物这次把”人走”与”股权留”切分得相当清楚，公司经营层保持稳定，控股股东地位亦未动摇。
一、控制链从双路径变为单路径
拆解股权结构可以看到，本次财产分割主要发生在控股股东层面，而非上市公司层面。
我武生物的控股股东为浙江我武管理咨询有限公司（下称”我武咨询”），持有公司203,454,131股，占总股本的38.86%。分割前，胡赓熙、陈燕霓分别通过德清铭晨投资咨询有限公司（下称”铭晨投资”）、HAORY COMPANY LIMITED（下称”香港浩瑞”）间接持有我武咨询33.87%、40%的股权，形成对上市公司的共同控制；同时胡赓熙直接持有上市公司8.35%股份。
根据《离婚协议》约定，胡赓熙直接持有的43,698,370股（占总股本8.35%）归其个人所有；其持有的铭晨投资100%股权在离婚后归女儿HU MUSHUANG（胡沐霜）之子钮辰谙所有，铭晨投资的股东变动尚需完成工商变更登记等手续；陈燕霓持有的香港浩瑞100%股权归其个人所有。
变动前，胡赓熙与陈燕霓合计控制公司247,152,501股，占总股本的47.20%。按9月8日收盘价21.94元/股、总市值114.90亿元估算，此次离婚财产分割涉及我武生物的市值约54.23亿元。
分割完成后，陈燕霓继续持有香港浩瑞100%股权，并通过香港浩瑞间接持有我武咨询40%股权，系我武咨询第一大股东。胡赓熙则单独持有43,698,370股，占总股本8.35%，成为持股5%以上的单一股东。
二、三重结构性保障，控制权认定清晰
陈燕霓能够单独实际控制我武咨询，公司公告给出了三条依据。
其一，通过香港浩瑞间接持有我武咨询40%股权，为第一大股东。其二，依据我武咨询章程，其担任的执行董事兼总经理职务，行使董事会全部职权并主持日常经营，且香港浩瑞的持股比例确保其职务及治理安排未经其同意不得变更。其三，根据解除婚姻关系后的相关安排，胡赓熙将不再通过铭晨投资或其他方式对我武咨询施加影响。
更细一层的制度设计在于，我武咨询不设董事会，设执行董事一名，执行董事为公司法定代表人并行使《公司法》规定的董事会全部职权；我武咨询章程的修订以及执行董事的选举与更换，均需经代表三分之二以上表决权的股东通过。而香港浩瑞持有我武咨询40%的表决权，超过三分之一，其他股东合计持有的表决权未达到三分之二，任何修改章程、更换执行董事的决议未经香港浩瑞同意均无法通过。
公司同时明确，本次权益变动系解除婚姻关系进行财产分割所致，属于非交易变动，不会对公司生产经营活动产生重大影响。后续胡赓熙、陈燕霓将共同遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号》第十七条关于大股东、董事、高级管理人员减持股份的相关规定，并按照各自持股比例确定后续减持额度。
三、女儿已进入高层，外孙接手铭晨投资
家族内部的交棒脉络，其实早有铺垫。
2025年2月13日晚间，我武生物公告，经提名委员会提名，董事会同意聘任胡沐霜为公司副总经理。胡沐霜出生于1991年，自2017年起就职于公司，历任企业发展部员工和子公司上海我武干细胞科技有限公司临床与法规部组长、经理。2026年3月2日，总经理何建明因个人及工作调整原因申请辞去总经理职务，在新任总经理选聘就任之前，由副总经理胡沐霜代行总经理职责。
而胡赓熙并未将铭晨投资分割给前妻陈燕霓，也没有转给已开始接班的女儿胡沐霜，而是直接转给了女儿之子钮辰谙。按9月8日收盘价21.94元/股计算，钮辰谙手中这部分股票价值超过15亿元。
公开资料显示，胡赓熙生于1964年，现年62岁，中国国籍、无永久境外居留权，博士，1990年至1996年在美国麻省理工学院健康科学中心从事科学研究，1996年回国，2002年起就任上市公司董事长。陈燕霓生于1965年，现年61岁，美国国籍，硕士，历任美国麻省理工学院生物系研究助理、美国Myco生物制药公司研发部高级研究助理、美国Millennium生物制药公司药物筛选部及生物信息部资深研究助理等，系上市公司董事。
四、上半年营收5.14亿元，黄花蒿滴剂增69.33%
把视线拉回经营面，公司基本盘依旧扎实。
2026年1至6月，我武生物实现营业收入514,164,898.85元（约5.14亿元），较上年同期增长6.18%；实现归属于上市公司股东的净利润213,451,780.13元（约2.13亿元），同比增长20.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润183,034,313.47元（约1.83亿元），同比增长6.05%。
分产品看，核心产品”粉尘螨滴剂”（商品名畅迪）销售收入470,131,969.92元（约4.70亿元），同比增长3.40%，占总营收比重超过九成；”黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”（商品名畅皓）销售收入35,593,679.07元（约3559.37万元），同比大增69.33%，公司称主要系加大该产品市场推广力度所致。
从收入结构看，粉尘螨滴剂占比91.74%，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂占6.95%，皮肤点刺液占1.15%，其他收入之和占0.16%。分地区看，华东占34.62%，华南占28.79%，其他地区占23.95%，华中占12.64%。
盈利能力方面，公司上半年毛利率达95.29%，医药制造业务毛利率95.53%，同比微升0.16个百分点，净利率升至40.57%。分销售模式看，经销收入3.71亿元、同比增长4.94%，直营收入1.43亿元、同比增长9.55%；分地区增速上，华南、华东、其他地区营收同比分别增长8.46%、1.33%和25.68%，华中地区则下滑12.31%。
五、扣非仅增6.05%，2873.75万元投资收益推高表观增速
不过，净利润20.59%的增速需要拆开看。
半年报显示，归母净利润增速约为营收增速的三倍，主要系非经常性损益贡献。2026年3月子公司超级灵魂增资扩股引入新股东，公司持股比例被动稀释、丧失控制权并改按权益法核算，由此确认相关投资收益2873.75万元，叠加理财产品公允价值变动收益331.27万元等，报告期非经常性损益合计3041.75万元。
剔除后，扣非净利润增速仅6.05%，与营收增速基本同步；母公司层面净利润1.97亿元，同比反而下降1.27%。
现金流与回报指标方面，上半年经营活动产生的现金流量净额1.90亿元，同比下降5.49%；加权平均净资产收益率7.87%，同比提升0.59个百分点；基本每股收益0.4077元。2026年一季度末，公司资产负债率3.71%，速动比率25.34，流动比率26.14，销售净利率46.08%。
拉长周期看，2022年至2025年，公司营业总收入分别为8.96亿元、8.48亿元、9.25亿元和10.62亿元，归母净利润分别为3.49亿元、3.10亿元、3.18亿元和3.81亿元，每股收益分别为0.67元、0.59元、0.61元和0.73元。
六、管线多点开花，粉尘螨滴剂扩产获批
产能与研发端，公司年内动作不断。
2026年7月，”粉尘螨滴剂”变更生产线和扩大生产规模的补充申请已获国家药品监督管理局批准，待新生产线通过GMP符合性检查后即可正式投产，核心产品的供应能力将迈上新台阶。
研发管线方面，公司研发的”屋尘螨膜剂”于2026年4月进入II期临床试验阶段；子公司完善”人脐带间充质干细胞II型注射液”部分药学研究后重新提交药物临床试验申请，并于2026年7月获得正式受理，适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克；2026年6月，公司提交的”猫毛膜剂”药物临床试验申请获得正式受理，并于同年8月获得批准；8月7日，公司提交的S01D片临床试验申请亦获国家药品监督管理局正式受理。
“猫毛膜剂”注册分类为治疗用生物制品1类，剂型为膜剂，适用于由猫毛皮屑致敏引发的变应性鼻炎（伴或不伴过敏性结膜炎、过敏性哮喘）成人患者。截至公告日，尚无其他企业取得该品种的《药品注册证书》。该产品与公司已上市的”猫毛皮屑变应原皮肤点刺液”形成协同，有望打造诊断治疗一体化的过敏性疾病诊疗方案。
行业空间上，国内过敏性疾病患者已超2亿，但脱敏治疗整体渗透率尚不足1%，远低于欧美10%以上的水平。截至2026年半年度末，获得国家药品监督管理局批准可在全国上市销售的舌下含服变应原脱敏制剂，仅有公司生产的”粉尘螨滴剂”与”黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”。
需要提示的是，行业监管正持续趋严。《药品管理法实施条例》自2026年5月15日起施行，监管逻辑由以药品生产经营企业为中心转向以药品上市许可持有人为中心；《医药代表管理办法》自8月1日起施行。同时招标降价、医保控费压力延续，公司在半年报中提示药品降价已成为行业趋势。
七、控股股东质押3500万股，占总股本6.68%
此次权益变动之外，另一项安排同样值得留意。
公告显示，控股股东我武咨询于近日将所持公司部分股份办理质押，本次质押3500万股，占其所持股份比例的17.20%，占公司总股本的6.68%，质权人为国泰海通证券，质押用途为股权类投资，质押起始日为2026年9月7日，到期日为2027年9月7日。截至公告披露日，控股股东累计质押股份3500万股。
公司表示，控股股东质押股份不存在平仓风险或强制过户风险，不会导致公司实际控制权变更，不会对公司生产经营和公司治理产生影响。另据公告，胡赓熙离任之日起6个月内，其直接持有的43,698,370股将被全部锁定。
八、9位董监高合计领薪512.29万元
治理层面，公司管理层结构保持稳定。公告称，除胡赓熙辞去相关职务外，其他董事、高级管理人员均未发生变化。
根据2025年报数据，剔除独立董事、监事会主席、监事后，我武生物共有9位董事和高级管理人员，平均年龄49岁，年龄中位数47岁。其中，董事长胡赓熙年龄最高为62岁，代理总经理及副总经理胡沐霜年龄最小为35岁。
薪酬方面，9位董事和高级管理人员合计领取报酬512.29万元，平均薪酬82.46万元，年薪中位数78.13万元。财务负责人王国其以104.13万元居首，副总经理及董事会秘书管祯玮以65.13万元居末（2025年任期不满1年的不参与统计）。胡赓熙2025年薪酬为78.13万元，陈燕霓、季龙均为0元。
近三年，公司董事和高管薪酬总额分别为514.50万元、514.50万元和512.29万元，2023年至2025年累计减少2.21万元，降幅0.43%。
其他基础信息方面，公司成立于2002年9月19日，2014年1月21日在深交所创业板上市，发行2525万股，发行价20.05元，实际募资2.21亿元。截至2025年12月31日，公司注册资本为52,358.40万元，注册地址为浙江省德清县武康镇志远北路636号，员工人数1808人，所属申万行业为医药生物下的生物制品。
分红方面，公司2025年度利润分配预案为，以523,584,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），送红股0股，以资本公积金向全体股东每10股转增0股。
九、机构关注度高，8月28日48名人员参会
市场对这家公司的关注度并未因控制权变动而降温。
2026年8月28日，公司以电话会议形式举行业绩说明会，共33家机构、48名人员参加，公司副总经理兼代理总经理胡沐霜、副总经理兼董事会秘书管祯玮、副总经理何建明出席会议。
二级市场上，9月8日我武生物收涨1.25%，报21.94元/股，总市值约114.90亿元。公司股价从2023年末的28.32元到2025年末的28.26元，跌幅0.23%。
从共同控制到单一实控，从创始人全面退出到女儿、外孙相继进入家族股权版图，我武生物用一份离婚协议完成了控制权的平稳交接。公司表示将尽快完成董事长、董事及相关专门委员会委员、法定代表人的补选工作。这场交棒之后，脱敏治疗龙头的第二增长曲线能否如期放量，投资参考网将持续关注。
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