摘帽不足四个月，地产出身的阳光股份（000608.SZ）在算力赛道的布局再进一步。9月21日晚间，公司公告控股子公司深圳阳光金汇科技有限公司与甲公司签署《产品合作暨销售协议》，拟分批采购服务器及配套设备，协议总金额不低于22.931亿元（含税），占公司最近一期经审计总资产的51.22%。
这笔采购并非孤立动作，而是本月初算力服务订单的上游配套。9月1日，阳光金汇刚与A公司签下为期5年的服务器租赁综合服务协议，服务费总价6.33亿元，公司预计该业务整体毛利率在10%至21%之间。短短20天内，公司从下游服务订单到上游设备采购，快速完成一单完整的算力业务链路布局。
回溯转型路径，阳光股份的算力跨界节奏紧凑。今年1月，自然人刘丹通过股权转让成为公司实际控制人；5月21日，公司撤销退市风险警示，证券简称由“*ST阳光”恢复为“阳光股份”；仅四天后，公司便收购时代华光科技等两家公司60%股权，切入英伟达及国产GPU算力全链路服务赛道；6月全资设立注册资本2亿元的深圳阳光数字；8月宣布拟投资不超过9.8亿元在广东梅州建设阳光智算中心，预计2027年10月投运。
交易结构与资金安排是市场关注的核心。根据公告，本次采购承诺自第一批货物交付之日起90日内分批完成，协议有效期为2026年9月17日至2027年9月16日。资金来源方面，公司计划通过自有资金、股东借款、银行授信贷款、保理融资等多渠道筹措，其中自有资金及股东借款投入占比约20%至30%，金融机构融资占比约70%至80%。公司同时提示，最终融资规模、利率及担保条件以金融机构审批为准，若外部融资落地不及预期，存在项目延期、财务费用上升风险。
从基本面来看，公司当前的资金与业绩支撑并不算充裕。2026年上半年，公司实现营业收入1.20亿元，同比下滑10.83%；归母净利润亏损5192.99万元，亏损同比扩大32.50%；经营活动产生的现金流量净额为–8249.95万元，同比由正转负。截至上半年末，公司货币资金储备有限，日常经营周转与资金调度存在一定压力，业务发展一定程度上依赖控股股东资金支持。而算力业务尚处于起步阶段，上半年相关营业收入仅约93万元，占当期营收的0.77%，业务规模极小。
除了资金压力，这笔大额采购还面临多重风险。其一为资产端压力，交易完成后公司将新增大规模固定资产，相应折旧费用将大幅增加，若资产使用效率、出租率未达预期，可能计提资产减值冲击利润；其二为运营风险，公司新业务尚处于拓展初期，行业运营经验不足，存在市场拓展、技术运维及项目管理等潜在风险；其三为履约风险，算力租赁业务从采购到交付收入需经过多环节，高端设备供给波动、采购价格变动、下游需求调整都可能影响协议最终执行规模。
有产业人士指出，算力租赁属于重资产、长周期行业，对资金实力、供应链资源、运营能力均有较高要求。传统房企跨界布局，短期可以通过订单与采购快速做大规模，但后续融资可持续性、设备交付节奏、客户续约率都是考验。对于阳光股份而言，这笔占总资产超半数的采购，既是转型的关键一步，也是对资金与运营能力的集中测试。
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