美晨科技陷两难:9.43亿债券待付 + 负债率97.61%，向亏5.15亿控股股东借13亿

9月11日，美晨科技（300237.SZ）召开董事会，审议通过向控股股东潍坊市国投公司申请不超过13亿元借款额度的议案，借款授权期限不超一年。这一动作，旨在满足公司日常经营流动资金需求，并为“22美晨01”债券兑付提供备用安排。然而，截至2025年上半年末，美晨科技资产负债率已攀升至97.61%，而潍坊市国投公司2024年度净亏损5.15亿元，此次借款的可持续性及潜在风险引发市场高度关注。

美晨科技此次借款，直指两大“出血点”：日常经营与债券兑付。9月11日，公司第六届董事会第十三次会议以8票同意、0票反对、0票弃权的表决结果通过了相关议案。公告显示，借款总额不超过13亿元，授权期限自股东会审议通过之日起不超过一年。

从财务数据来看，美晨科技财务状况日益紧张，偿债压力迫在眉睫。“22美晨01”债券余额达9.43亿元，到期日为2025年10月18日，公司需准备大额资金应对兑付。2025年半年度报告显示，报告期内，美晨科技归属于上市公司股东的净利润为-9168.07万元，虽亏损额同比有所收窄，但资产负债结构持续恶化。截至2025年6月30日，公司总资产54.11亿元，总负债52.82亿元，资产负债率高达97.61%；归属于上市公司股东的净资产从上年度末的1.02亿元骤降至1037.21万元，降幅达89.85%。

美晨科技在2025年半年报中明确提及“资金周转风险”。其园林业务作为资金密集型行业，部分项目回款周期长、不确定因素多，可能导致项目资金周转困难。尽管公司已决定剥离持续亏损的园林绿化业务，并披露重大资产出售预案，拟出售杭州赛石园林集团有限公司100%股权以聚焦非轮胎橡胶主业，但相关交易仍存在不确定性。在此背景下，控股股东的13亿元借款额度，无疑成为支撑公司运营和未来偿债的关键“活水”。

不过，这笔借款并非毫无隐忧。借款年利率上限为7.5%，对于来自控股股东的借款而言，这一利率水平并不算低，侧面反映出美晨科技当前融资的困境与成本。更值得关注的是借款方——潍坊市国投公司自身的财务状况。公告披露，该公司2024年度经审计的营业收入为18.56亿元，净利润为-5.15亿元。一个自身处于亏损状态的控股股东，是否有足够能力为上市公司提供巨额资金支持并承担相关风险，成为现实问题。

此外，在本次申请13亿元借款额度之前，美晨科技与控股股东之间已存在借贷关系。截至公告披露日，双方已发生的借款总余额为1.47亿元。美晨科技在公告中强调，本次关联交易遵循自愿、公平、公允原则，决策程序严格按公司相关制度进行，不存在损害公司及股东利益特别是中小股东利益的情形，且公司主要业务不会因关联交易而对关联人形成依赖。

但在上市公司自身造血能力不足、资产负债率高企，控股股东又身陷亏损的情况下，这种“内部输血”模式能否成功帮助上市公司解困，仍充满变数。市场正密切关注着美晨科技的后续动作，这13亿元借款究竟是公司走出困境的转折点，还是会引发更深层次的风险，时间会给出答案。