“牙茅”通策医疗,至暗时刻已过

文|侃见财经

医药行业的至暗时刻已过,创新药估值率先得到修复。

作为曾经的高增长赛道,医美、眼科、牙科以及生长激素等赛道,仍在底部徘徊,尤其医美赛道,在失去了高成长的预期之后,可选消费的模式,成为了彼时的"砒霜"。

而商业模式与消费市场的错位,"困住"了医美赛道的每一位巨头,因为他们目前无法摆脱此前的路径依赖,就注定了回归高增长之路困难重重。

与医美赛道相比,牙科以及眼科这些赛道,护城河则相对宽阔。

近期,数学天才韦东奕的一段视频引发了市场的关注,在极短的时间内,韦东奕的粉丝突破了2200万,成为了现象级事件。

视频当中,韦东奕牙齿的缺失,引发了网友关注,许多网友对韦东奕本人的健康状态表示担忧。根据其亲属透露,韦东奕牙齿的问题有很多原因,患牙周炎曾治疗多次,还要去医院检查。

延伸到资本市场,其牙齿的问题,有可能会引发市场对于牙科的关注。

作为医药最具前景的赛道,牙科曾经获得资本市场的高度认可,在这种背景下,"牙茅"通策医疗市值一度突破1300亿元。

但随着集采的深入,"牙茅"盈利的想象力开始有了"折扣",市场选择用脚投票。

根据财报显示,2021年至2024年,通策医疗的营收分别为27.81亿元、27.19亿元、28.47亿元以及28.74亿元;净利润则分别为7.03亿元、5.48亿元、5.00亿元以及5.01亿元,从财报不难看出,这四年其营收增长停滞之下,净利润增长也几乎停滞。

反馈在市场方面,其股价长期在底部徘徊,市值也仅剩不到200亿元。

进入2025年,通策医疗的业绩似乎开始复苏,其一季度财报显示,通策医疗一季度实现营收7.45亿元,同比增长5.11%;实现净利润为1.84亿元,同比增长6.22%;扣非净利润为1.82亿元,同比增长7.08%。

从一季度财报来看,尽管通策医疗的增长仍比较缓慢,但是已经有复苏的迹象。另外,截至今年一季度末,通策医疗的销售毛利率为44.21%,期末现金及现金等价物余额为5.97亿元。

从整体趋势来看,此前医疗行业尽管遭遇了挑战,但是前景依旧广阔。随着银发经济的到来,人口结构变化为民营医院带来新机遇。根据相关统计,到 2035 年,老年人口将突破 4 亿,占比超 30%。与健康老龄化相关的医疗服务需求呈现爆发式增长,如肿瘤治疗、慢病管理、术后康复、长期护理等领域市场潜力巨大。

这些细分领域对医疗服务的专业性、个性化要求较高,民营医院凭借其灵活的运营机制和特色化服务,有机会在这些领域深耕细作,满足老年群体多样化的医疗需求;尤其在一些特色专科领域,如康复、眼科、口腔等,民营医院以其个性化服务、舒适的就医环境和创新的运营模式,受到更多患者的青睐。

在这种背景下,比如海吉亚医疗、通策医疗、爱尔眼科等医疗机构龙头的扩张模式已经得到了市场的验证,尽管其在发展当中存在这样或者那样的短板,但随着这几年市场的加速洗牌,强者恒强的局面也会得到强化。

侃见财经认为,作为公立医疗的补充,近几年新的多层次、多样化医疗服务格局正在加速形成,对于医疗赛道而言,这反倒是一件好事。

综合来看,虽然曾经的"牙茅"通策医疗告别了高增长,但是在夯实底部的这几年里,通策医疗的营收没有出现明显的下滑,净利润也没有出现大幅的下滑,未来随着上升周期的到来,我们认为通策医疗估值一定能够重构,现在就只等行业的东风,让"牙茅"重新扬帆。

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