“中药茅”片仔癀回归药品本质，金融属性大幅退潮，年内股价暴跌超三成

记者 李薇

据2026年6月中旬的市场数据，片仔癀（600436）年内股价出现显著下跌，跌幅超过30%。这一现象是‌业绩下滑、产品金融属性退潮以及市场估值重构‌等因素共同作用的结果。

今年年初的2026年1月5日，片仔癀当日收盘价170.29元/股，而2026年6月17日，片仔癀当日收盘价114.60元/股，这样算来，片仔癀今年以来股价累计下跌约32%‌。部分数据显示，若从2021年的历史高点（约491元/股）计算，股价累计跌幅已接近‌80%‌，总市值从近3000亿元峰值缩水至700亿元左右。

片仔癀年内股价走势图。（图源：雪球网）

2026年6月上旬至中旬，该公司股价在117元-140元区间波动，呈现持续下行或低位震荡态势。‌‌

市场分析认为，深究片仔癀股价暴跌的根本原因，主要集中在以下三个方面：

第一，业绩基本面恶化‌

近期业绩表现显示，片仔癀打破了长期“永续增长”的预期，出现营收与净利润双降。

2025年年报显示，片仔癀实现营收90亿元，同比下降16.56%；归母净利润、扣非净利润分别为21.59亿元、19.99亿元，同比下降27.49%、34.25%。这是企业十年内的首次年度业绩负增长。

2026年一季报显示，片仔癀实现营收27.4亿元，同比下降12.74%；归母净利润、扣非净利润分别为7.43亿元、7.26亿元，同比下降25.64%、27.73%，延续了下降势头。

在2024年和2025年，其心脑血管用药销量均出现同比下滑情况。另在2025年，心脑血管用药板块的营收直接腰斩。而在化妆品板块方面，2025年片仔癀该业务收入下滑超20%。尽管从收入结构看，2025年片仔癀肝病用药业务仍贡献近半数营收，也是其制药板块的主力军。但年报也反映出，作为基石的肝病用药（片仔癀锭剂/胶囊）收入与毛利率双双下滑。‌‌

第二，产品价格倒挂与需求萎缩‌

根据历史数据，曾经被热炒至1600元/粒的片仔癀锭剂，随着市场回归理性化，其“金融属性”和“礼品属性”大幅减弱。

‌价格倒挂‌：片仔癀锭剂官方指导价为760元/粒，但电商平台（如京东、拼多多）售价低至593元-629元/粒，出现明显价格倒挂。

‌销量低迷‌：线下药店反馈销量惨淡，有店长表示“一个月卖不了几颗”，黄牛囤货现象消失，市场回归理性消费。‌‌

此外，中药行业面临系统性挑战。2025年全国规上医药制造业营收同比下降1.2%，片仔癀所在的肝病用药赛道受消费降级冲击明显。渠道调研显示国药堂终端客流下降30%以上，礼品属性需求锐减。叠加安宫牛黄丸等竞品库存到期抛售，行业整体进入去库存周期。

第三，估值逻辑重构‌

‌去泡沫化‌：市场此前给予片仔癀高估值是基于其稀缺性和提价预期。随着产品回归药品本质，叠加成本端（牛黄等原材料）压力，投资者对其高市盈率（曾超100倍）进行修正。

‌机构态度转变‌：主力资金净流出，股东户数增加（散户接盘迹象），显示机构资金正在撤离或减仓。‌‌

业内人士指出，片仔癀目前正处于‌价值重估期‌。短期内，股价能否企稳取决于：

‌业绩拐点‌：核心产品销量是否止跌回升，以及新业务（如化妆品、日化）能否弥补主业下滑。

‌渠道改革‌：公司能否有效管控终端价格，恢复品牌溢价能力。

‌市场情绪‌：中药板块整体估值体系的变化及投资者对“中药茅”叙事的重塑。‌‌