科源制药拟收购宏济堂99.42%股权。
4月21日晚间，科源制药公告，拟向力诺投资、力诺集团等38名交易对方发行股份购买其持有的宏济堂99.42%股权，发行价格为16.73元/股。同时，计划向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，金额不超过7亿元，且不超过公司以发行股份购买资产交易价格的100%，也不超过购买资产完成后公司总股本的30%。交易作价约35.81亿元。
宏济堂始创于1907年，是有名的“中华老字号”。公司拥有150个药品批件，特色产品阿胶、安宫牛黄丸市场份额排名靠前，宏济堂为原国家保密配方、国家一类新药人工麝香上游原料麝香酮的唯一供应商，并持有人工麝香唯一生产商北京联馨24%股权。
2020年宏济堂开始谋划借壳上市。2021年9月、2024年1月宏济堂曾两次接受IPO辅导未果。
宏济堂与科源制药均为“力诺系”旗下公司，二者实控人均为高元坤。换言之，宏济堂通过兄弟公司科源制药，借此实现借壳上市。
实际上，本次交易除了宏济堂借道科源制药曲线上市外，对科源制药也有利。科源制药表示，公司主营业务为化学原料药、化学药品制剂及中间体的研发、生产和销售，本次交易完成后，上市公司主营业务将延伸至中成药及健康产品、麝香酮等领域，实现部分生产办公设施集约化使用及采购、销售渠道协同。
同时，本次交易有利于增强公司盈利能力。重组报告书显示，本次交易后，科源制药2024年备考营业收入为17.45亿元，较交易前增加276.34%；归属净利润约为1.68亿元，较交易前增加177.86%。
2023年上市的科源制药营收、净利润处于增速放缓状态。2023年，营业收入为4.48亿元，同比增长1.07%；净利润为0.77亿元，同比下滑15.6%。2024年，科源制药营业收入4.64亿元，同比增长3.6%；归属净利润6044.87万元，同比下降21.54%。
二级市场上，科源制药表现不佳。截至4月24日发稿，科源制药报收30.92元/股，市值33.48亿元，较高点63.25元/股已腰斩。
实际上，宏济堂的经营指标要好于科源制药。2023年以及2024年，宏济堂分别实现营业收入11.89亿元、12.83亿元，对应净利润分别为0.69亿元、1.08亿元。
根据重组报告书，此次交易中，评估增值率较高。宏济堂经审计后净资产账面价值为22.43亿元，评估值为36.02亿元，增值额为13.58亿元，增值率为60.54%。
两家公司能否借本次交易实现双赢？
值得一提的是，2024年，宏济堂主要产品的产能利用率出现下滑。2023年，宏济堂麝香酮、阿胶、安宫牛黄丸的产能利用率分别为108.47%、106.8%、75.16%。2024年，上述三产品的产能利用率分别为73.38%、38.36%、72.81%。
对此，科源制药提示风险称，产能利用率低将会导致单位固定成本分摊增加，若未来市场需求未显著改善或竞争加剧，现有产能闲置可能进一步扩大，影响未来经营业绩。
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