高盛聚焦“有钱的老年人”，脑机接口、基因药物是中国高端自费医疗的未来

随着“银发经济”崛起，高净值老龄群体有望成增长引擎。

据追风交易台消息，高盛近日发布研报称，中国50岁以上、净资产超过300万元群体的医疗支出将成为推动国内高端医疗市场增长的关键力量。

高盛认为，该群体虽然仅占50岁以上人口的3%，但贡献了5%的医疗支出。到2035年，这一比例预计将升至5%的人口占比和13%的支出贡献。

报告进一步预计，这一群体的医疗支出规模预计将从2024年的2210亿元增长至2035年的9630亿元，年复合增长率达14.3%，远超整体老年群体（5.3%）和全年龄段（4.7%）的支出增速。

报告称，随着国家医保预算收紧，自费医疗支出的作用日益突出，预计到2035年自费支付比例将从65%提升至86%。

这意味着，那些提供不受医保报销限制或集采影响的高端、可选性医疗服务和产品的公司，将迎来结构性增长机遇。报告强调，包括脑机接口、基因药物和康复机器人技术等在内的前沿科技，有望在未来重塑医疗健康行业。

高净值老年群体：一个被忽视的高速增长引擎

报告指出，市场近期过多关注宏观不确定性，但忽视了一个关键的人口结构趋势——年龄在50岁以上、净资产超过300万的群体。

高盛称，这一群体作为过去三十年中国经济增长的主要受益者，已积累了雄厚的财富。

报告援引央行2019年的调查数据显示，该群体拥有的净资产约为城镇人口平均水平的两倍。诺亚财富等财富管理公司超过60%的客户年龄在50-60岁之间，也印证了这一群体的消费实力。

高盛预计，该群体规模将从2024年的1500万人增长至2035年的2900万人，人均年医疗支出将从1.5万元增至3.4万元。

随着这一群体规模的扩大，报告预计该群体的医疗健康总支出将从2024年的2210亿元增长至2035年的9630亿元。尽管2024年该群体仅占50岁以上人口的3%，但其医疗支出已占到该年龄段总支出的5%。

报告显示，到2035年，随着这一群体占50岁以上人口的占比提升至5%，其医疗支出贡献将跃升至13%，显示出极高的消费集中度。

自费市场强劲崛起

长期以来，投资者对中国医疗行业的讨论主要围绕医保控费和集采带来的价格压力。但报告强调，自费（OOP）市场正扮演着日益重要的角色，尤其是在高端药品和医疗耗材领域。

报告预测，在该高净值老年群体中，自费支付的份额将从2024年的65%大幅提升至2035年的86%。这一转变意味着，依赖医保报销的传统模式已无法满足他们的需求。

与普通老年群体相比，该群体更倾向于选择能显著改善生活质量的可选性、高端医疗服务。例如，在白内障手术中，他们更青睐能同时解决老花眼问题的多焦点人工晶体；在疫苗选择上，也更愿意自费接种带状疱疹疫苗等。

报告显示，在疾病发病率方面，50岁以上人群在牙齿缺失、白内障、糖尿病等疾病的发病率明显上升。

因此，报告明确指出，早期筛查、预防性护理（如高端疫苗）、高品质治疗（如专业药品或耗材）、以及治疗后的护理与康复服务，将是承接这波消费升级红利的主要领域。

重点关注拥有高端自费产品敞口的公司

报告认为，拥有强大高端及自费产品线的公司，将最能从“有钱的老年人”的崛起中获益。这些公司相关业务的收入增长预计将达到13%-21%的年复合增长率，远高于其他业务板块（4%-14%）。

针对这几类常见疾病，高盛在报告中重点关注了六家公司：爱尔眼科、智飞生物、昊海生科、通策医疗、爱博医疗和士卓曼。这些公司提供从疫苗预防到高端治疗的全方位医疗服务。

此外，报告还特别提及脑机接口、基因药物、康复机器人等新兴技术的发展前景。这些技术虽处于早期阶段，但有望为高端自费医疗市场带来新的增长机会。

脑机接口技术分为侵入式和非侵入式两类。侵入式脑机接口如Neuralink能够获取更详细的大脑信息，适用于脊髓损伤、肢体截肢等医疗需求。高盛预计，随着植入电极数量每18个月翻番，该技术应用范围将不断扩大。

基因医学方面，随着CRISPR/Cas9基因编辑技术发展和基因测序成本下降，个性化治疗将成为可能。高盛估算全球基因医学总市场规模达4.8万亿美元。

在康复机器人领域，直觉外科的达芬奇系统在微创手术方面表现突出，而傅里叶等公司的康复机器人通过AI和自适应力控制技术，为中风和脊髓损伤患者提供运动功能恢复方案。

高盛认为，虽然这些新兴技术从创新到广泛应用仍需时间，但其在医疗领域的早期应用具有高度紧迫性和边际效用，为技术推广提供了重要契机。