牧原诠释港股上市规划:进入国际市场比融资更重要

养猪龙头牧原股份(002714.SZ)“A+H”上市计划正在稳步推进。

递交招股书三周后,牧原股份发行H股上市备案申请材料获证监会接收。

6月22日,牧原股份“养猪节”当天,董秘首席法务官袁合宾,董事会秘书秦军等高管就香港联交所上市、国际化战略、养殖成本等问题与华尔街见闻·信风进行交流。

秦军表示,港股IPO不仅是融资举措,是牧原国际化战略的关键节点,更是牧原面向未来五年到十年,开展海外业务、进行国际化战略的重要的一步。

“对于今天的牧原来说,完成港股发行,进入到国际资本市场,比去融资多少钱要重要得多。”秦军说。

技术出海

牧原股份的全球化业务以东南亚为起点,装备、技术输出为主要路径。

当前牧原股份已在越南成立子公司,2024年与当地养猪企业BAF达成战略合作,提供养猪技术服务方案、硬件支持、人员培训等。

以越南为代表的东南亚国家当前正经历大规模非瘟疫情。

“越南去年下半年到现在猪价非常高,相当于国内非瘟最严重的那几年。”秦军表示:“而东南亚的人口密度、人口结构以及较高经济增速,对养猪行业而言都是很好的外部环境。”

牧原判断,东南亚市场对于装备、研发的投入,以及在防控非瘟的能力上有很多发展空间。

牧原希望多年积累的技术能力、管理水平及智能装备积累能够在出海过程中发挥作用。

“这两年,我们在国内一直在与行业共享技术与智能装备,比如我们整个除臭灭菌工艺加设备的输出,给国内很多养猪场、养鸡场提供设备安装。在国内和国外市场的共享技术、共享装备逻辑其实是一致的。”秦军说。

不过智能化装备收入在当前版图中权重不高,尚未披露具体情况。

如何提质增效

国内业务的经营重心则聚焦于提质增效、利润增长。

2025年,牧原股份全年养殖平均成本目标为12元/kg,

年初至今成本确实逐月下降,5月份已降至12.2元/kg左右,成本在11.5元/kg以下的场线占比已达到11.5%。

但较比国际先进水平仍有差距,主要原因在于健康环境的先天禀赋。

“国外的PSY(Pigs Weaned per Sow per Year,母猪在一年期间提供的断奶小猪的头数)达到34,但是国内平均水平是21-22,牧原当前的水平在28左右。”牧原股份表示。

牧原未来将围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面持续降本增效。在秦军看来,“10元时代”或已不远。

牧原还希望通过对养殖与屠宰业务的联动管理,提升产品品质,实现一头猪价值的最大化,追求价值增益空间。

持续优化财务结构同样是目标之一。

2025年一季度末,牧原股份资本负债率达59.2%,较比去年底小幅提升。

牧原对此表示,一季度是行业的支付高峰,维持全年负债降100亿元目标不变。

针对短债占比较高的问题,秦军回应称,“生猪养殖企业的资产主要为生猪和猪舍。生猪作为活体资产难以确权,猪舍主要建于租赁集体土地,金融机构普遍将其视为非有效抵押物,导致短期借款占比居高。”

2024年,牧原股份首次出现年度资本开支小于资产折旧。

公司表示,未来资本开支会呈现逐步下降的趋势,长期负债率目标将降到40%多的水平。

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