让铀再次伟大---大摩点评美国核电规划

特朗普要让美国核电复兴,华尔街巨头看好铀价走势。

6月3日,据追风交易台消息,摩根士丹利在最新研报中称,美国核电计划强化了核电复兴的主题,为铀市场提供长期需求支撑,维持对2025年铀价的积极看法。

摩根士丹利大宗商品策略师Amy Gower等认为,400吉瓦的核电产能规划目标,突显了特朗普政府支持核电的政策转向,这一趋势强化了铀的长期需求前景。

核电产能开发的时间特性意味着对铀需求的直接影响有限,但可能重新点燃投资者兴趣,特别是通过铀ETF需求。自2023年末以来,这类需求基本缺失,新政策将支持现货采购。

值得注意的是,据追风交易台此前消息,高盛认为,当前全球铀矿供应体系面临严峻挑战。一方面,许多现有矿山运营时间过长,资源日益枯竭,另一方新建项目投产周期较长,这一趋势将于2025年开始加速,到2040年全球铀矿缺口将达1.3亿磅。

美国核电扩张的宏大蓝图

据报道,5月23日,特朗普总统签署了四项行政命令,旨在加速美国核电建设。其中最引人注目的是到2050年实现400吉瓦核电产能的目标,这将使美国目前100吉瓦的运行产能增长四倍。

该计划还包括对现有产能进行5吉瓦的功率提升(相当于约900吨铀需求,占2030年需求的1%),到2030年开始建设10座新的大型反应堆,并将反应堆审批期限缩短至18个月。

大摩称,从全球对比来看,美国的2050年目标将使其核反应堆建设规模比中国目前的规划大24%。这一目标延续了2023年COP28峰会上超过20个国家设定的到2050年核电产能增长三倍的目标。

历史与现实的较量

摩根士丹利指出,这一雄心勃勃的目标将需要美国每年开始建设20座平均规模的核反应堆计划,实现这一目标面临巨大挑战。

报告称,自2000年以来,美国仅新增了3座反应堆,其中Vogtle 3号和4号机组耗时超过十年建设,成本是初始预算的两倍。大摩指出:

要达到400吉瓦的目标,假设10年交付期,美国需要每年开始建设20座平均规模(1吉瓦)的反应堆,而目前没有任何反应堆在建。

让铀再次伟大---大摩点评美国核电规划

大摩表示,历史数据显示,美国在1953年"和平利用原子能"演讲后的25年内确实新增了100多座反应堆,但新目标要求的建设速度是当时的3倍。作为对比,中国每年批准约10座新反应堆,每年开工建设5-6座。

供应链重构的迫切需求

报告称,美国核燃料供应链高度依赖进口:三分之二的浓缩和转化需求依赖海外,几乎所有开采铀矿都来自外部。摩根士丹利估计,到2030年美国矿山可能满足约40%的国内需求,加拿大可能填补大部分缺口。在浓缩产能方面:

  • Orano计划到2028年在美国建设700万分离功单位的工厂
  • Urenco正在将其美国产能扩大70万分离功单位(到2027年)
  • GLE预计到2030年利用能源部尾料建成600万分离功单位的设施

大摩认为,如果这些项目按期交付,美国有望在2030年实现浓缩自给自足。然而,转化环节仍是主要瓶颈,近期增量有限。

此外,摩根士丹利还在研报中指出,通用电气韦尔诺瓦公司CEO表示,行政命令可能有助于小型模块反应堆(SMR)在2030年末前在美国部署,最早2027年获得建设批准。

不过,虽然建设周期更短,但由于单座反应堆规模较小,需要更多数量才能达到目标产能。

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