深度丨五大险企首季业绩分化,新准则“放大”波动效应

刚送别2024“最强盈利年”,五家A股上市险企2025年首季业绩呈现出两大关键词:分化+波动。

根据上市险企一季报数据,五家A股上市险企保险服务收入均增长,整体增长3.6%;合计实现归母净利润841.76亿元,同比增长1.4%。

不过,各家险企盈利增速不一,有险企高增四成,但也有2家出现净利润减少。与此同时,2家险企出现净资产下滑。

股市和债市波动遭遇新会计准则“放大”效应,使得险企利润和净资产波动加剧——这是险企自2023年执行新会计准则以来,持续面临的现实情况。从今年一季度看,相关挑战仍在继续。在利率和股市快速变动的市场环境下,险企资产负债匹配待进一步优化。

盈利业绩分化

从负债端来看,上市保险公司普遍实现了稳健增长。2025年一季报显示,五家A股上市险企实现保险服务收入合计4098.71亿元,同比增长3.6%。其中,中国人保同比增长7.9%,新华保险同比增长5%,增速居前。

但一季度净利润出现增减分化。其中,中国人保实现归母净利润128.49亿元,同比增长43.4%;中国人寿实现归母净利润288.02亿元,同比增长39.5%;新华保险实现归母净利润58.82亿元,同比增长19%。中国平安实现归母净利润270.16亿元,同比下降26.4%;中国太保实现归母净利润96.27亿元,同比下降18.1%。

盈利增长的险企何以增长?增速最高的中国人保表示,一季度盈利增长靠保险和投资双轮驱动,承保业绩较快增长,投资业绩大幅提升。其中,人保财险综合成本率94.5%,同比大幅下降3.4个百分点;承保利润66.53亿元,同比增长183.0%。

投资方面,中国人保在业绩说明会上介绍,权益投资在春节前市场低位果断加仓,有效把握市场阶段性和结构性机会,一季度公司权益类资产实现正收益。固收投资加大交易力度,在利率低点卖出,在利率相对高点加大长久期债券买入力度,有效提升债券资产对投资收益的贡献。同时,在2024年收益率相对高点大幅切换存量TPL(以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产)债券至OCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)长久期利率债,有效提升了不同利率环境下,受托资产投资收益的稳定性。

对于中国人寿的净利润增长,多家研究机构认为,主要源自保险服务业绩大幅改善,且保险服务业绩的增长抵消了投资对净利润的拖累。

财报显示,中国人寿一季度保险服务收入基本持平,但保险服务费用同比减少134.38亿元。华泰证券非银分析师李健分析,中国人寿保险服务业绩快速修复,同比增长129%至255亿元,或与健康险赔付率改善以及利率上行对分红险CSM(合同服务边际,代表寿险准备金当中尚未实现的未来利润)释放带来扰动有关。

总体来看,净利润下降的险企中,交易性金融资产公允价值变动对险企净利润表现影响较大。此外,中国平安还受到并表导致的一次性短期影响,中国太保去年一季度净利润基数相对较高也是原因之一。

例如,中国平安一季度公允价值变动损益为-218.02亿元,而2024年同期为344.87亿元,两者差额达到562.89亿元;中国太保一季度公允价值变动收益16.55亿元,而2024年同期为151.04亿元,两者差额134.49亿元。这些变化均对险企净利润表现带来直接影响。

事实上,自执行新金融工具会计准则以来,上市保险公司的净利润波动一直在加大,2024年已有直观体现:在第一季度股市低迷期,五家险企中有四家公司净利润负增长;第三季度系列政策利好下股市进入“爆发期”,上市险企净利表现也如同坐上了“火箭”,其中中国人寿、中国人保、新华保险三家公司单季度净利润同比增幅区间为17倍至23倍。

净利润波动加大原因在于,新准则下,更多资产被归类为TPL类资产,其公允价值变动直接体现在利润中。2025年一季度,股市虽然好于2024年同期,但债券市场出现一定波动。相关资产的公允价值变动也会反映到利润中。

业内人士表示,新准则下上市险企的净利润与资本市场表现出更强的相关性,净利润的可预期性变差。

净资产波动挑战

除了净利润,部分保险公司的净资产也出现波动。数据显示,今年一季度末,中国太保归母净资产2636.1亿元,较上年末下降9.5%;新华保险归母净资产798.49亿元,较上年末下降17%。

据中泰证券研报分析,中国太保负债端保险合同负债利率采用50天移动平均线,十年期国债到期收益率50天移动平均线曲线下降24.9bps,而资产端时点十年期国债到期收益率曲线上涨13.8bps,综合影响下OCI债券浮盈大幅减少的同时,负债端仍在增加承保财务损益,导致净资产波动。

新准则下,净资产波动问题在2023年已经有所显现。数据显示,2024年,新华保险实现净利润262亿元、创下年度盈利新高,但同时公司净资产出现下滑。2024年末,新华保险归母净资产为962.4亿元,较2023年末下滑8.4%。

自2023年开始,上市险企执行新会计准则,包括新保险合同准则、新金融工具准则。在新准则下,负债和资产都更强调“市价”。

从负债端看,新准则下保险合同折现率变为评估日时点实际市场利率水平,取消了原有折现率平滑机制与自主调整空间,一方面打开了险企财报的“黑箱子”,另一方面也使得负债受市场利率变动影响更为显着。

新准则下,净资产波动性在加大,对保险公司的资产负债管理能力提出更高要求。

多举措降低财报波动

保险公司正在采取多种方式,强化资产端和负债端匹配,增强财务报表和业绩的稳定性。

其中重点是加强资产负债统筹管理和匹配工作。中国人寿在业绩会上介绍相关情况时称,一方面是积极拉长资产久期,另一方面积极管理负债的有效久期。去年该公司整体的资产负债有效久期的缺口超2年,到今年一季度有效久期的缺口已经进一步缩减至1.5年。

从负债端来看,各家保险公司正在积极推动产品结构优化,增加分红险等浮动利率产品销售,减少对利率敏感性寿险的销售。例如,太保寿险一季度新保规模保费中,分红险新保规模保费占比18.2%,同比提升16.1个百分点。

从资产端来看,一种方式是加大OCI类股票投资和长期股权投资力度。据券商中国记者统计,今年一季度,6家保险公司共发布12次举牌公告(含港股),举牌次数超过去年同期,且已超过2023年全年,创下同期举牌数量新高。

同时,险资正在探索创新方式入市。保险资金长期投资改革试点始于2023年10月。第一批获批试点的中国人寿、新华保险各出资250亿元,设立规模500亿元的公司制基金。今年,金融监管总局批复的试点规模从500亿元增至1620亿元,获准参与试点的保险公司也从2家增至8家,“老七家”大型寿险公司均在列。

行业人士表示,长期股票投资试点政策采用OCI类、权益法等计量方式,属于非市价计量,减小了股价短期波动对资产负债表和损益表的冲击。

市场和保险公司自身对新会计准则下的业绩表现仍需要一定适应期。国泰海通非银刘欣琦团队曾提出,新准则后上市险企净利润、净资产及股东分红率等核心财务指标的不确定性提升,主要为资产负债错配导致,上市险企亟待改革考核模式,回归利润“真实增长”。

在新旧准则切换期间,如何更好地平衡各类资产,让资产和负债有更好的联动,使利润波动以及净资产波动都进入相对可持续、可预期的范畴,是保险公司需要应对的课题。

来源:券商中国

责编:谢伊岚

校对:李凌锋

平台声明:该文观点仅代表作者本人,联合网系信息发布平台。发布者:联合网,转转请注明出处:https://www.anesthesia.org.cn/8618.html

(0)
联合网的头像联合网
上一篇 2025年5月2日 下午5:09
下一篇 2025年5月2日 下午5:10

相关推荐

  • 无人机像“打车”一样简单 青岛5G-A通感一体网打造“低空滴滴”

    5月17日讯(记者 黄心怡)5G-A作为5G迈向6G的必由之路,与低空经济的结合已在多个场景落地生花。 近日,记者在一线走访获悉,青岛移动联合崂山区大数据局在崂山区探索5G-A通感一体前沿技术示范区,部署华东最大规模5G-A基站设备,通过融合多平台布局低空监管,累计执行作业达16000多次,飞行时长总计3400多小时,飞行里程约53000公里,实现无人机飞行…

    2025年5月18日
    800
  • 刚刚,特朗普签了!关税,新变化!

    美国的关税政策,又有新变化! 当地时间周二,美国总统特朗普签署行政令,进口汽车将免于再被征收铝和钢的单独关税,以避免征收重叠关税产生的累积效应。 另外,特朗普还签署公告,允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。 同一天,特朗普在密歇根州的一场集会上再次抨击美联储,声称“我们拥有一个表现并不好的美联储人士”。 特朗普签署行政令 美国…

    2025年4月30日
    3900
  • 速看!政策东风已至,哪些赛道将率先“起飞”?

    政策利好袭来,这些行业被重点提及。 未来发改委将出台这些政策 五一劳动节前,利好政策东风频频吹来。4月28日上午,国务院新闻办公室举行新闻发布会,国家发展改革委副主任赵辰昕对稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况进行了介绍,并答记者问。 赵辰昕表示,更好发挥内需主动力作用,就是增加中低收入群体收入,大力提振消费,扩大有效投资,做强国内大循环。下一步,国家…

    2025年5月5日
    4100
  • Canalys:2025年Q1全球平板电脑出货量同比增长8.5%

    【Canalys:2025年Q1全球平板电脑出货量同比增长8.5%】12日讯,Canalys的最新数据显示,2025年第一季度,全球平板电脑出货量同比增长8.5%,达到3680万台。由于消费市场和教育领域设备更新周期的推动,各区域均实现增长,在政府补贴的支持下,大中华地区在新年期间,消费者需求激增。在美国,关税的不确定性导致平板电脑进口量在1月份飙升,但在关…

    2025年5月12日
    1500
  • 14:28,突然暴拉!百万手封单,直线涨停

    今日午后约14:28,低空经济板块出现异动。万丰奥威(002085.SZ)由涨幅不到4%,瞬间拉升至涨停板,封单一度超过100万手。宗申动力盘中也出现快速拉升,一度触及涨停板;中信海直、金盾股份、四川九洲、上工申贝、莱斯信息等跟随大涨。 消息面上,美团自研第四代无人机近日通过民航局审查,获得了全国首张低空物流全境覆盖运营合格证。 据央广网,低空经济作为新兴的…

    2025年4月23日
    7100

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信