从陆上到海上：德力佳IPO锚定风电齿轮箱增量市场

主板市场正在迎来一家风电行业龙头公司的叩门。

7月31日，上交所上市委将审议德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（下称“德力佳”）的主板IPO申请。

德力佳主营风电主齿轮箱，业绩已足具规模。2024年收入、归母净利润分别为37.15亿元、5.34亿元。

据权威机构统计，2024年德力佳全球市场占有率达到10.36%，位列全球第三；中国市场占有率为16.22%，位列中国第二。

在风电行业向大功率机型加速迭代、海上风电蓝海渐显的趋势下，德力佳正迎来新的增长机遇。

此番IPO，德力佳计划将募资额投向“年产1000台8MW以上陆上风电齿轮箱”、“800台海上风电齿轮箱”项目，加码大功率市场、抢占海上风电先机。

依托与多家大型风电整机厂客户的稳定合作及充足在手订单，德力佳在风电齿轮箱领域的竞争力正持续凸显。

加码大功率

德力佳的核心产品系风电主齿轮箱，系风力发电机组的核心零部件之一。

据了解，风电机组主要由主齿轮箱、发电机、叶片、轴承等部件组成。风电主齿轮箱正是连接风轮（叶片）和发电机的关键部件，主要作用就是将风轮在风力作用下所产生的动力传递给发电机并匹配发电机需要的转速。

这正是风力发电机组中最核心的部件之一。

目前德力佳具备从1.5MW到22MW全系列不同功率产品的研发和生产能力。其中，5MW至7MW风电主齿轮箱是主要收入来源，2022年至2024年分别创收16亿元、28.01亿元和23.81亿元，占比在5-6成。

德力佳产品功率集中在7MW以下，主要是因为下游风电机组的功率水平也聚焦于这一区间。

据CWEA数据，2022年至2024年我国新增装机风电机组单机容量为5MW-6.9MW的占比分别为43%、67.9%和72.3%。

不过从行业趋势来看，大功率风机正在成为下游市场的重要选择。

这是因为在同样的装机容量下，单机功率提升可大幅降低吊装成本与后期的运维成本，对降低风电平准化成本意义重大。

政策端亦在给予更多支持。2022年工业和信息化部等五部委发布《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》指出，重点发展8MW以上陆上风电机组及13MW以上海上风电机组，以提升可再生能源发电装备供给能力。

据CWEA统计，我国历年新增陆上风电吊装机组的平均单机容量已从2014年的1.8MW提升至2024年的5.9MW。

随着风电机组的功率提升，对于大功率风电齿轮箱的需求亦在增长，这有望给德力佳带来更多业绩空间。

目前德力佳通过自主研发已经掌握大型风电齿轮箱结构件轻量化设计、大兆瓦齿轮箱结构件精密加工、大兆瓦风电齿轮箱不同平台测试工装快速切换改善等技术，可以满足下游客户的各种需求。

商业化成果逐渐显现。2024年德力佳的7MW及以上产品的收入占比达到22.38%，同比提升了超10个百分点。

此番IPO，德力佳的重要募投项目之一便是“年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱”，预计总投资额为13.52亿元。

扩产的战略价值远不止于数字。

这可以帮助德力佳顺应风电机组单机容量大型化的发展趋势，及时满足下游市场的需求，以进一步扩大产品的市场占有率，巩固在全球市场的地位。

抢占海上风电蓝海

此番IPO，德力佳另一大募投项目是“年产800台大型海上风电齿轮箱”。

这是德力佳突破陆上市场瓶颈、打开长期增长空间的关键举措之一。

报告期内，陆上风电类产品构筑了德力佳业绩的基本盘，2022年至2024年分别创收30.28亿元、40.25亿元和36.25亿元，占比基本在9成以上。

但随着陆上风电市场发展趋于稳定后，海上市场的广阔前景正在受到期待。

从行业来看，海上发电确实是未来的趋势之一。

与陆上风电相比，海上风电存在稳定性高、发电效率高、土地资源占用少、 临近负荷中心利于就地消纳等优势。例如离岸海上风速通常比沿岸高出2成，且相 比陆上很少有静风期，发电时间更长。

正因如此，政策端正在释放更多积极信号。

今年2月，国家发改委、国家工信部等六部门联合印发《关于推动海洋能规模化利用的指导意见》，提出力争到2030年，海洋能装机规模达到40万千瓦，建成一批海岛多能互补电力系统和海洋能规模化示范工程，海洋能应用场景不断拓展丰富，形成系列高效、稳定、经济的海洋能技术装备产品。

凭借雄厚的技术基础，德力佳有望在海上风电市场斩获更多份额。

一方面，德力佳已形成一定的技术储备。

2021年，德力佳自主研发的“10-12MW级海上大兆瓦级齿轮箱”产品，成功入选国家能源局能源领域首台（套）重大技术装备项目名录。

另一方面，海上和陆上风电齿轮箱的生产工艺和生产设备具有通用性。

这意味着，德力佳在陆上风电齿轮箱生产中积累的规模化制造能力、供应链管理经验以及质量管控体系，都能够直接运用到海上风电齿轮箱的生产过程中。

深度覆盖多家海上风电客户更是德力佳抢占海上市场的“加速器”。

目前我国海上风电市场主要参与者金风科技、远景能源、明阳智能等均是德力佳的客户。

德力佳海上风电齿轮箱在手订单充足。截至2024年末在手订单中海上风电齿轮箱超300台。

从行业趋势看，陆上风电仍为主流，海上风电则正处于加速发展。

德力佳的募投项目将弥补现有产能短板，提升对大型化、海上机型的供应能力，进一步扩大市场份额。

叠加德力佳掌握的多项发明专利技术及稳定的客户资源，此番IPO后其有望借助资本市场的力量巩固行业地位，在全球风电产业链的竞争中站稳脚跟。