被称为“中国版乐高”的布鲁可近一年股价最大跌幅超70% 多家投行下调评级

记者 邱清月

被称为“中国版乐高”的布鲁可集团公司股价自2025年6月触及198港元/股的历史高位后持续震荡下行，截至2026年7月17日收盘报47.7港元/股，区间最大跌幅74.51%，总市值较峰值大幅缩水。与此同时，公司自2025年下半年以来频频在公开市场进行股份回购，不过二级市场上并未大幅回暖。

公开行情数据显示，布鲁可股价在2025年6月前后达到约198港元/股的阶段高位，此后进入下行通道，2025年11月跌至75港元一线，2026年6月26日盘中一度触及39.2港元近期最低点。

据市场统计，布鲁可上市初期限售股占总股本比例较高，2026年上半年迎来限售股解禁高峰。同时机构下调盈利预测及目标价。中金公司研报显示，布鲁可2025年上半年营收13.38亿元、同比增长27.9%，经调整净利润3.2亿元、同比增长约10%，低于该机构此前预期，核心拖累因素为新品上新节奏放缓、市场推广投放费用增加。中金因此将目标价由188港元大幅下调至135港元。花旗亦因公司新产品发布延迟等原因，将目标价由155港元下调至128港元，公司管理层同步下调当年收入指引至同比增长逾50%。

布鲁可作为“潮玩+积木”赛道龙头企业，上市初期凭借赛道热度获得资金热捧，市盈率一度处于行业高位。随着市场投资情绪回归理性，叠加限售股解禁筹码释放压力，公司估值进入持续修复消化阶段，也是港股多数次新股上市后的共性走势。

值得注意的是，公司基本面并未出现恶化。2025年全年财报数据显示，布鲁可实现营收29.13亿元、同比增长30.0%，净利润6.34亿元，成功实现年度扭亏为盈。2025年上半年营收亦保持27.9%的稳健同比增速。

面对股价持续低迷、估值大幅回落，布鲁可管理层持续通过二级市场股份回购向市场传递长期发展信心。2025年9月至12月，公司以69-97港元/股价格区间，累计回购约28.86万股；2026年5月18日-21日，连续四个交易日开展回购，合计回购60.06万股，成交均价55—58港元，累计耗资约3394万港元；2026年6月10日-18日，分三次完成回购，合计回购49.2万股；2026年7月9日-10日，连续两日大手笔回购，合计回购110.46万股，累计耗资5554.10万港元。

依据公司2025年6月及2026年6月股东周年大会审议通过的回购授权，董事会可回购不超过公司已发行股份总数10%的股份，回购额度充足。布鲁可官方公告明确说明，回购所用资金全部来源于公司现有可动用现金储备及日常经营自由现金流，不涉及IPO募集资金，回购股份后续将用于员工股权激励或股份注销，核心目的为提升全体股东价值。

资料显示，公司主营产品核心为拼搭角色积木（积木人），主力产品为奥特曼、变形金刚、火影忍者等热门 IP 人形积木，近年新增积木车系列，是公司两大核心营收品类。公司手握数十个全球顶级动漫、影视 IP 授权，同时拥有自研专利体系，主打高性价比儿童积木玩具。