金晖隆“抱紧”南方电网：营收向上毛利率向下，股东旗下企业曾跻身前五大客户

根据北交所公开发行并上市信息，广东金晖隆电气股份有限公司（简称“金晖隆”）北交所IPO已获受理，保荐机构为兴业证券股份有限公司。

招股书显示，金晖隆是一家主要从事智能输配电开关设备和控制设备相关产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司的产品线覆盖40.5kV及以下全系列智能中低压供配电设备、中压输配电设备、箱式变电站等，公司产品广泛应用于电力、通信、交通、工业等领域。

超七成收入依赖南方电网

报告期内，公司前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为85.42%、86.49%和88.32%，其中对南方电网的销售收入占公司营业收入的比例分别为73.55%、76.12%和73.34%，占比较高。

金晖隆称，报告期内公司与南方电网的业务合作不断加深，为公司收入的增长起到重要作用。但如果公司未来产品和服务无法满足南方电网等主要客户不断变化的需求，导致主要客户的订单需求减少，将对公司未来的持续盈利能力造成不利影响。

实控人夫妇控股77.63%

金晖隆的股权结构呈现出鲜明的家族企业特征。公司实际控制人为纪顺峰、赖谷青夫妇。

纪顺峰通过控制骏基投资间接持有公司49.15%的股份，纪顺峰的配偶赖谷青直接持有公司24.70%的股份，纪顺峰作为公司员工持股平台华浩隆的执行事务合伙人，通过华浩隆间接控制公司3.77%的股份，纪顺峰、赖谷青合计控制公司77.63%的股份。

此外，纪顺峰还担任公司法定代表人、董事长兼总经理。

纪顺峰、赖谷青的子女等亲属也持有股份：

截至招股说明书签署日，纪宇莹直接持有公司150万股股份，持股比例为1.35%；纪宇洵直接持有公司150万股股份，持股比例为1.35%；纪宇钊直接持有公司300万股股份，持股比例为2.70%；张趣直接持有公司25万股股份，持股比例为0.22%；赖谷瑛直接持有公司15万股股份，持股比例为0.13%。

据悉，纪宇莹、纪宇洵、纪宇钊为实际控制人纪顺峰、赖谷青的子女；赖谷瑛为赖谷青的姐姐，张趣为赖谷青之兄的配偶。上述人员为公司实际控制人纪顺峰、赖谷青的法定一致行动人。

股东旗下企业曾跻身前五大客户

除控股股东、实际控制人外，持有公司5%以上股份的其他主要股东为金勇投资，直接持有公司1260万股股份，持股比例为11.32%。金勇投资的执行事务合伙人为金勇。

翻开金晖隆的关联交易历史，记者留意到，金勇旗下企业曾跻身公司前五大客户。

2023年，河北港城电力工程有限公司赫然位列公司第五大客户，销售金额636.20万元，占比1.56%。而该公司正是持股5%以上股东金勇控制的企业。

金晖隆提及，报告期内，公司与河北港城电力工程有限公司发生关联销售交易，占同类交易金额的比例分别为1.58%、0.30%和0.00%。公司主要向其销售供配电设备和输变电设备。河北港城电力工程有限公司从事电力工程施工业务，具备电力工程施工相关资质，属于公司下游电力工程总施工方，其向公司采购相关设备具有合理性与必要性。

报告期内，公司与河北港城电力工程有限公司的关联交易逐年递减，2025年度，双方没有发生交易。

另一处细节同样耐人寻味：报告期内，金晖隆与关联方广州信亨企业管理信息咨询有限公司发生关联采购。值得一提的是，广州信亨企业管理信息咨询有限公司是董事会秘书、财务总监庄树鹏曾经控制的公司，金晖隆向其采购咨询服务，相关交易发生在2023年度，庄树鹏于2024年3月入职金晖隆。

财务“隐雷”

金晖隆近年营收不断增长，扣非净利则呈现波动态势。

报告期各期，公司营业收入分别为4.07亿元、4.34亿元和5.32亿元，扣非净利润分别为5084.21万元、4495.60万元和6295.30万元。

金晖隆对此表示，2024年公司营业收入实现增长，但扣非净利润有所下滑，主要原因在于当期综合毛利率同比下降2.79个百分点。

财务数据显示，金晖隆的毛利率同样坐“过山车”，整体看，其2025年毛利率仍比不上2023年。

报告期内，公司综合毛利率分别为27.19%、24.40%和24.99%。金晖隆解释称，报告期内，受市场竞争加剧导致部分产品售价下降、原材料价格波动导致成本上涨、产品“项目性非标定制”的特点决定了客户订单中各自性能、参数、指标、结构的要求均不相同等因素的影响。